机械设备行业跟踪周报：持续推荐内需超预期的工程机械；强推短期调整业绩确定高增的油服设备

核心观点

• 工程机械：9月挖机国内外销量大超预期，国内小挖结构占比会越来越高，小挖将持续为国内挖机提供托底保障；大挖同比继续高增，主要系印尼、非洲矿山需求旺盛。相关标的：三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。
• 油服设备：美国关税与油价下跌对出海影响有限，中东区域油气扩产+国产份额提升为长期逻辑。相关标的：杰瑞股份、纽威股份。
• 人形机器人：智元G2机器人正式发布，宇树/特斯拉核心催化在即。相关标的：拓普集团、浙江荣泰、恒立液压、绿的谐波、五洲新春、金沃股份、双环传动、科达利、新瀚新材、首程控股、华锐精密、美湖股份、长盛轴承、征和工业、中大力德。
• 半导体设备：美加强对华半导体设备管制，利好国产化率提升。核心工艺设备环节如光刻、刻蚀、薄膜沉积国产化率有望快速提升；存储持续涨价、国内先进制程积极扩产、国产算力发展均带来制造端投资机会。相关标的：北方华创、中微公司、中科飞测、精测电子、拓荆科技、某泛半导体领域设备龙头、微导纳米、晶盛机电、华峰测控、长川科技、晶盛机电、某泛半导体领域设备龙头、华海清科、盛美上海、芯源微、拓荆科技、德龙激光、大族激光。
• 锂电设备：出口管制不等于禁止出口，利好头部企业规范出海。2024Q4以来重启资本开支，带来设备商新签订单高增，看好后续国内电池厂欧洲扩产&储能扩张。相关标的：先导智能、联赢激光、杭可科技、宏工科技、纳科诺尔、先惠技术、利元亨、曼恩斯特、德龙激光。

关键数据

• 2025年9月挖机销量：19858台，同比增长25%。
• 2025年9月国内挖机开工：62.7小时，同比下降24%。
• 2025年9月动力电池装机量：76.0GWh,同比+39%。
• 2024年全球服务器市场：约4700亿元，同比+9.0%。
• 2024年全球PCB设备市场规模：510亿元，同比+9.0%。

研究结论

• 工程机械行业景气度回升，小挖和大挖销量均超预期，结构改善带来利润弹性。
• 油服设备行业受益于中东油气开发需求和设备国产化率提升。
• 人形机器人行业有望受益于大模型技术发展和宇树上市催化。
• 半导体设备行业受益于国产替代和AI算力发展。
• 锂电设备行业受益于电池厂扩产和储能需求增长。