机械设备行业跟踪周报：推荐工程机械内需超预期机会；布局AI芯片国产化带来的设备投资机会

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报机械设备 推荐工程机械内需超预期机会；布局AI芯片国产化带来的设备投资机会 增持（维持） 1推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2投资要点： 【工程机械】2月挖机国内销量同比99，看好国内工程机械超预期复苏 2025年2月销售各类挖掘机19270台，同比增长528。其中国内销量11640台，同 比增长994；出口量7630台，同比增长127。12月共销售挖掘机31782台，同比增长272；其中国内销量17045台，同比增长514；出口14737台，同比增长737，国内外表现均超市场预期，其中国内表现更加亮眼。为了迎合上一轮周期快速上行带来的增量需求，行业头部厂商的产能快速扩张，我们预估2024年行业产能利用率仅约 2025年03月09日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 02160199784 zhouershdwzqcomcn 证券分析师李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyidwzqcomcn 证券分析师韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyjdwzqcomcn 行业走势 40。若行业2025年快速复苏，我们预计行业产能利用率有望恢复至60左右的水平。机械设备沪深300 产能利用率的提升将有效压降固定生产成本，2025年挖机板块将迎来国内外共振行情， 周期较快复苏背景下看好规模效应带来的利润端改善。推荐三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。 【半导体设备】AI浪潮下国产芯片不断发展，看好制造端设备受益 DeepSeek显著降低大模型训练成本，且加速AI应用落地，驱动国产AI芯片需求持续 增长带动上游制造链扩产需求，带来制造端设备投资机会：（1）国产AI芯片制造采用7nm及更高的先进制程，国内先进制程扩产有望加速，刻蚀、薄膜沉积等设备有望充分受益；（2）国产AI芯片采用CoWoS先进封装，中国在封测环节具备较强全球竞争力，利于设备国产化，先进封装如键合设备等有望受益；（3）国产AI芯片的功耗、管脚数等都对测试设备提出了更高的要求，看好国产封测设备龙头在AI芯片高端测试领域的突破。 投资建议：（1）先进制程：北方华创、中微公司、微导纳米、中科飞测、精测电子。 （2）先进封装：晶盛机电、迈为股份、华海清科、盛美上海、芯源微、拓荆科技、德龙激光、大族激光。（3）后道封测：华峰测控、长川科技。 【人形机器人】硬件降本模型端能力提升，具身智能人形机器人加速落地 行业层面：25年人形机器人有望率先于工厂端放量，以乐聚、优必选等头部企业为 例，目前在工厂中从事搬运码垛等业务的效率已经达到人工的50。硬件端：机器人是否要做成人形的讨论始终存在，但机器人最先放量、兑现到报表确定性高是灵巧手（或灵巧上身），此外行星减速机的应用长期以来被市场低估，以国产工业机器人为例，乐聚机器人全身使用行星减速机、优必选、智元等下半身也使用行星减速机，尽管丝杠在承重等方面表现更加优异，但考虑到短期量产和降本，我们认为行星减速机有望率先放量。模型端：语言模型多模态模型具身模型，难度数量级飙升，目前模型端是人形机器人实现真正泛化应用的壁垒。海外特斯拉坚持端到端，而国内厂商大多采用分层模型。而阻碍模型端发展的原因，主要是缺乏机器人实操大数据训练，而模拟仿真短期内难以解决sim2real的问题。但远期来看，人形机器人作为AI的最佳载体，有望伴随AI技术的进步充分受益，不断加速产业化进程。投资建议：看好三条人形机器人重要产业链。1）T链主线：推荐【三花智控】【拓普集团】【绿的谐波】【北特科技】【洲新春】【鸣志电器】等；2）华为链：推荐【雷赛智能】【赛力斯】【埃夫特】【兆威机电】【拓斯达】等；3）Figure产业链：建议关注【领益智造】【银轮股份】等；4）1X产业链：建议关注【南山智尚】【云中马】【中坚科技】等；4）多链共振：推荐【优必选】【中大力德】【柯力传感】【安培龙】等，建议关注【豪能股份】。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 26 21 16 11 6 1 4 9 14 19 2024382024772024115202536 相关研究 《沙漠里寻找新蓝海详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇》 20240910 《推荐下半年内外需均持续改善的工程机械；建议关注中东订单加速估值底部的油服装备》 20240908 120 东吴证券研究所 内容目录 1建议关注组合4 2近期报告4 3核心观点汇总4 4行业重点新闻14 5公司新闻公告15 6重点高频数据跟踪17 7风险提示19 220 东吴证券研究所 图表目录 图1：2025年2月制造业PMI为502，环比提升11pct17 图2：2024年12月制造业固定资产投资完成额累计同比92017 图3：2024年12月金切机床产量80万台，同比3517 图4：2025年1月新能源乘用车销量745万辆，同比105（单位：辆）17 图5：2025年2月挖机销量19万台同比528（单位台）18 图6：2025年1月小松挖机开工662h，同比172（单位：小时）18 图7：2025年1月动力电池装机量388GWh同比2018 图8：2024年12月全球半导体销售额5697亿美元，同比17118 图9：12月工业机器人产量71382台，同比36718 图10：12月电梯、自动扶梯及升降机产量为139万台同比0718 图11：2024年11月全球散货船新接订单量同比7119 图12：2025年1月我国船舶新接手持订单同比分别804719 表1：建议关注组合4 320 1建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、双良节能、帝尔激光、高测股份、金博股份、罗博特科、金辰股份 北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、精测电子、长川科 半导体设备技、富创精密、芯源微、华峰测控、万业企业、新莱应材、华兴源创、英杰电气、汉钟精 零部件机、至纯科技、正帆科技、赛腾股份、神工股份 工程机械 三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、艾迪精密、柳工、山 推股份、中国龙工 东吴证券研究所 通用自动化怡合达、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、秦川机床、国茂股份、创世纪、伊之密、华中数控、科德数控、纽威数控、华锐精密、华辰装备、欧科亿、国盛智科、新锐股份 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、赢合科技、东威科技、曼恩斯特、海目星、骄成超声、联赢激光、洪田股份、利元亨、先惠技术 激光设备柏楚电子、锐科激光、杰普特、德龙激光 仪器仪表普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 船舶集运中国船舶、中国动力、中国重工、中集集团、中远海发 数据来源：Wind，东吴证券研究所整理 2近期报告 【半导体设备】深度报告：先进封装高密度互联推动键合技术发展，国产设备持续 突破 【人形机器人】点评报告：重视行星价值重估谐波确定性 【人形机器人】点评报告：我们离真正的具身智能大模型还有多远？ 【盛美上海】点评报告：2024年报点评：2024年业绩高增，看好公司平台化产品 放量 【普源精电】点评报告：2024年业绩快报点评：Q4营收同比22，解决方案贡献 明显 3核心观点汇总 420 东吴证券研究所 半导体键合设备深度：先进封装高密度互联推动键合技术发展，国产设备持续突破半导体封装技术不断发展，键合种类多元：键合（Bonding）是通过物理或化学的方 法将两片表面光滑且洁净的晶圆贴合在一起，以辅助半导体制造工艺或者形成具有特定功能的异质复合晶圆。键合技术有很多种，通常根据晶圆的目标种类可划分为晶圆晶圆键合（WafertoWafer，W2W）和芯片晶圆键合（DietoWafer，D2W）；根据键合完成后是否需要解键合，又可分为临时键合（TemporaryBonding）和永久键合（PermanantBonding）。 传统封装方式主要为引线键合，实现电气互联：传统封装需要依靠引线将晶圆与外界产生电气连接。将晶圆切割为晶粒后，使晶粒贴合到相应的基板架上，再利用引线将晶片的接合焊盘与基板引脚相连，实现电气连接，最后用外壳加以保护。2024年我国引 线键合机进口市场空间约618亿美元，海外KS（库力索法）、ASM为半导体键合机龙头，国内奥特维等积极突破中。 先进封装追求高密度互联，热压键合、混合键合为未来趋势：后摩尔时代下封装追求更高的传输速度、更小的芯片尺寸，键合技术经历了从最初通过引线框架到倒装（FC）、热压粘合（TCP）、扇出封装（Fanout）、混合封装（HybridBonding）的演变，追求更快的互联速度。混合键合仅需要铜触点，能够实现更高密度互联，工艺难点主要在于光滑度、清洁度和对准精度，先进HBMNAND将陆续全面导入混合键合。根据BESI，2030年混合键合设备需求有望达28亿欧元，约200亿人民币。 先进封装下晶圆变薄，临时键合解键合应运而生：晶圆减薄工艺成为先进封装的核心工艺，超薄晶圆的诸多优点直接推动3D堆叠层数提高。在一些先进的封装应用中， 需要将晶圆减薄至10m以下，晶圆减薄工艺需要引入临时键合、解键合以提供机械支撑。 投资建议：国内重点推荐拓荆科技（混合键合），迈为股份（混合键合、临时键合、解键合），芯源微（临时键合、解键合），奥特维（引线键合），建议关注百傲化学（芯慧联）；海外关注BESI、EVG、SUSS、ASMPT等。 风险提示：下游扩产不及预期，技术研发不及预期。 船舶行业2025年度策略：船厂迎来盈利拐点，供给刚性下行业景气延续 2024年订单、船价维持高位，新造船市场延续高景气：（1）签单：2024年全年船厂新签订单17亿载重吨、6581万修正总吨，同比分别增长31、34，新签订单金额2038亿美元，同比增长55。分船型，除散货船外，主要船型均表现良好，其中集装箱船增速最快，占比提升明显。（2）船价：2024年末新造船价格指数为189，较年初提升6，同期各船型新造船价格指数均有所提升，其中集装箱提升13、油轮提升7、散 520 东吴证券研究所 货船提升6、气体运输船提升5。供给刚性下，船厂降价接单意愿薄弱。（3）在手与交付：截至2024年末，全球船厂在手订单合计365亿载重吨157亿修正总吨，较年初增长3019，同期全球船厂交付量合计8887万载重吨4100万修正总吨，同比增长115。全球船厂手持订单覆盖率38年，位于历史高点，同期手持订单运力占比12，位于历史较低水平。 供需缺口难以消解，造船行业景气度有望延续至2030年后：我们认为船舶行业供需缺口短中期难以消解，造船行业景气度有望持续：（1）供给端，中国以外船厂难以扩张产能，2030年产能仅：2024年全球船厂产能、活跃船厂数分别为05亿CGT、402家，较2011年高点分别下降26、60，而同期全球船队规模增长了58。当前造船产能正在逐步修复，但较上一轮周期供给端仍具备明显刚性，克拉克森预计20252026年全 球船舶交付量分别为44334472万CGT（1011亿载重吨），同比分别增长81 （813），增幅有限，2026年中日韩交付量分别为2010年高点的110607倍，中国以外区域均难以大规模重启和扩张产能。（2）需求端，全球船队平均船龄仍在持续增长，未来10年船舶老龄化持续带来存量更新需求。截至2024年三季