海外策略周报：本周全球市场波动偏多

本周全球市场表现
发达市场涨跌不一，法国CAC40上涨3.24%为最大涨幅，德国DAX下跌1.69%为最大跌幅；新兴市场同样涨跌不一，韩国综合指数上涨3.83%为最大涨幅，伊斯坦堡ISE100下跌4.77%为最大跌幅。

美股市场近一周表现

• 大盘表现：标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数均上涨，涨幅分别为1.7%、2.14%、1.56%。标普500细分行业中，通讯服务上涨3.64%为最大涨幅，金融上涨0.02%为最小涨幅。表现前十个股中可选消费行业占比较大，前三名分别为J B亨特运输服务（20.25%）、雅诗兰黛（14.98%）、百思买（13.18%）。
• 美国中概股表现：纳斯达克金龙指数上涨1.83%。表现前十个股中可选消费行业占比较大，前三名分别为嘉楠科技（46.79%）、奥瑞金种业（44.93%）、一起教育科技（36.48%）。
• 估值与风险：美股科技股估值仍偏高（TAMAMA科技指数市盈率37.1，费城半导体指数市盈率51.5，纳斯达克指数市盈率42.9），叠加关税不确定性，中期调整压力较大。标普500席勒市盈率39.79处于历史次高位，金融、通讯服务、消费等行业存在调整压力。

港股市场近一周表现

• 大盘表现：恒生指数、恒生中国企业指数均下跌，跌幅分别为3.97%、3.7%；恒生香港中资企业指数下跌0.66%；恒生科技指数下跌7.98%。
• 行业表现：细分行业多数下跌，公用事业上涨1.38%为最大涨幅，信息科技业下跌8.21%为最大跌幅。
• 个股表现：恒生指数前十个股中金融业占比较大，前三名分别为中国人寿（4.08%）、建设银行（3.81%）、香港中华煤气（3.74%）；恒生中国企业指数前十个股中地产金融业占比较大，前三名分别为农业银行（6.88%）、招商银行（5.96%）、中国人寿（4.08%）；恒生香港中资企业指数前十个股中公用事业占比较大，前三名分别为光大环境（6.55%）、中国太平（2.76%）、北京控股（2.74%）；恒生科技指数前十个股中非必需性消费占比较大，前三名分别为东方甄选（5%）、汽车之家-S（-0.54%）、同程旅行（-2.11%）。
• 市场展望：短期可能超跌反弹，但反弹后仍易分化，年初涨幅较大的资产可能进一步回调。估值偏低、基本面较好的偏低位资产存在配置机会。

本周重要海外经济数据

• 欧元区：ZEW经济现状指数-31.8（前值-28.8），工业生产指数同比增速1.1%（前值2%）；CPI同比增速2.2%（前值2%），核心CPI同比增速2.4%（前值2.3%）。
• 日本：工业生产指数同比增速-1.64%（前值-0.37%）。
• 美国：费城联储制造业指数-12.8（前值23.2）。

风险提示
美联储货币政策超预期、经济增长不及预期、全球地缘政治风险加剧、全球黑天鹅事件。