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通胀温和债市震荡--宏观国债周报

2025-10-17 格林大华期货阿杰

国债期货行情：本周国债期货呈现震荡走势，周一高开低走，周二低开上涨，周三横向调整，周四、周五连续上涨。全周30年国债收涨1.62%，10年国债涨0.31%，5年国债涨0.12%，2年国债涨0.03%。国债现券收益率曲线整体表现为牛平，各期限收益率均有所下行。
宏观经济数据：
- 贸易数据：9月出口同比增长8.3%（预期5.7%），进口同比增长7.4%（预期1.4%），贸易顺差904.5亿美元。对东盟、欧盟出口分别增长15.6%、14.2%，对美国出口下降27.0%。对前五大出口国家和地区之外出口增长16.5%，对一带一路国家出口增长11.4%。
- 通胀数据：9月CPI同比下降0.3%（预期-0.1%），食品价格下降4.4%，非食品价格上涨0.7%，核心CPI上涨1.0%。9月PPI同比下降2.3%（预期-2.4%），生产资料和生活资料价格分别下降2.4%和1.7%。
- 金融数据：9月社融规模增3.53万亿元（预期3.27万亿），同比少增2297亿元。人民币贷款增1.29万亿元（预期1.39万亿），同比少增3000亿元。住户存款净增2.96万亿元，非银金融机构存款净减1.06万亿元。9月末M2余额同比增长8.4%，M1同比增长7.2%。
房地产市场：10月上半月30大中城市商品房成交同比降幅扩大，日均成交面积17.8万平米，同比下降24%。
资金利率：本周资金利率维持低位，DR001加权平均1.315%，DR007加权平均1.426%。央行开展6000亿6个月期买断式逆回购维护流动性稳定。
市场逻辑与策略：9月出口超预期，通胀温和，社融和M2数据符合预期，M1增速超预期。股债跷跷板现象可能持续，建议交易型投资波段操作。