远大医药深度报告：核药赛道龙头与创新产品线

远大医药深度报告总结

核心观点与市场概况

全球核药市场年复合增长率高达16.4%，预计2029年市场规模将达219亿美元。国内核药领域龙头公司已在诊疗一体化技术及成都核合作生产基地实现快速布局。

公司核心业务与业绩增长

远大医药是国内核药赛道的龙头企业，核心产品190治疗肝癌成效显著，2024年收入达5亿港元，同比增长140%，并被纳入多国权威指南。公司拥有12款临床注册在研管线，覆盖多个癌种，其中四款药物已进展至临床三期。另一款治疗脓毒症的核心产品3141，2024年制药科技板块收入同比增长26.9%，疗效显著，有望成为新的业绩增长点。

传统制药板块稳固，2025年上半年收入61.1亿港元，净利润11.7亿港元，医保品种超过260种，创新成长性产品持续涌现。

核药与合药领域布局

公司深耕核药与合药领域，通过收购和研发布局，拥有放射性药品生产许可证和完整的产品管线。190产品已获批上市，覆盖广泛，带动业绩增长。2025年上半年，公司收入达61.1港元，核药板块成业绩回升关键。销售费用率提升至31%，毛利和净利回升至58.9%和19.2%。分红政策稳定，2024年分红9.1亿元，分红率37%。全球化布局显著，海外销售占比40%，多国认证，合作遍及全球。

核药与RDC药物趋势

核药在肿瘤治疗中的独特优势包括诊疗一体化和精准靶向定位，RDC药物在选择性和药代动力学方面表现更优。全球核药市场预计到2029年将突破200亿美元，中国市场复合增长率达9%。未来诊疗一体化被视为发展方向，看好核药及RDC药物的潜力。

全球核药市场格局与发展趋势

全球核药市场正经历从传统核素向诊疗一体化核素的转变，SSTR和PSMA靶点主导，鲁177等核素研发进展迅速。诺华和拜耳在核药领域布局前沿，国内企业如远大医药、前通医药加速追赶。核药适应症从前列腺癌扩展至神经内分泌肿瘤等实体瘤，管线研发密集，中国15款创新药进入临床三期，市场步入收获期。

公司市场潜力与多元化布局

远大医药在核药领域布局多年，产品丰富，涵盖前列腺癌、肾癌等高发癌种，其中177和68190等放射核素药物表现突出，前列腺药物海外收入超7亿美元，肾癌诊断药获FDA优先审批。肝癌治疗药物190市场潜力大，2024年国内收入5亿港元，增速140%。脓毒症治疗药物3141二期数据亮眼，有望填补临床空白。公司产品线广泛，涵盖呼吸、心脑血管、五官等领域，市场关注度高。