中国东航2025Q2业绩大幅减亏,预计全年扭亏为盈。公司上半年归母净亏损14.3亿元,同比减亏13亿元,Q2同比减亏15亿元。主要得益于:1)运力增速领跑行业,机队规模同比+3%,ASK同比+7.5%;2)客座率同比+3.6pct,再创新高且领跑行业,票价同比持平;3)燃油成本缩减,上半年国内航油均价同比-13%,Q2同比-17%。展望未来:1)暑运供给低增,亲子游旺盛但公商走弱,预计仍将盈利;2)2025年10月底换季后,局方将继续严控时刻增长,淡季国内供给低速增长;3)“反内卷”政策将短期管控低价,中期改善干线市场收益。预计2025Q4淡季继续大幅减亏,全年扭亏为盈。“十四五”期间机队增速放缓至2.1%,反内卷政策将保障“十五五”低速增长。风险提示包括经济波动、油价汇率、行业政策、增发摊薄、安全事故等。