总结
聚酯产业链反内卷推进:
1-2月聚酯检修量达1200余万吨,与2025年水平接近。但1月13日长丝三大厂计划减产15%(或25%),短纤部分工厂减产口径保留,预计2026年1-3月平均负荷低于2025年。春节检修力度较以往提升,各环节预期盈利修复,以低库存衔接“金三银四”旺季。
各环节检修情况:
- PTA:反内卷持续推进,若落地则全产业链受益,景气度有望提升。
- 涤纶长丝/短纤:春节检修涉及产能538万吨(占9%),长丝三大厂减产15%(涉及产能占8%),总检修产能占行业17%-18%(较以往增加),减产持续两半月,目标Q1末低库存。
- 瓶片:春节减产新增约200万吨影响,叠加前期20%减产(336万吨),春节减产占产能约25%。2026上半年无新产能投放,供应减少将推动市场去库。
- BOPET:计划春节检修50%,减产落实将支撑市场。
- 涤纶工业丝:常熟通恒持续停车,尤夫、古纤道、百宏计划春节检修,供应缩减利好价格。
推荐标的:
- PX:恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹。
- PTA+涤纶长丝:新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化、恒力石化、荣盛石化、三房巷、东方盛虹。
- BOPET:双星新材、恒力石化、百宏实业、东材科技。
- 瓶片:万凯新材、三房巷、华润材料、恒逸石化、荣盛石化。
- 涤纶工业丝:海利得、尤夫股份、三维股份、百宏实业、恒力石化。
- 涤纶短纤:华西股份、新凤鸣、恒逸石化。