宏观策略周报：中美之间博弈短期加剧，全球风险偏好大幅降温

核心观点与关键数据

• 国内经济：制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI均有所回升，显示经济总体产出保持扩张，但中美博弈加剧导致国内风险偏好降温。多项稳增长方案出台，政策支持力度加大，有助于提振市场信心。
• 国际经济：美国9月ISM制造业PMI上升至49.1，新订单指数回落；服务业PMI回落至50，显示景气程度回落，强化降息预期。ADP就业数据不及预期，就业走弱趋势持续。美联储官员暗示未来数月不急于快速降息，日元贬值推升美元指数和美债收益率。
• 地缘政治：哈马斯与以色列达成停火协议，中东地缘风险短期降温；但美国威胁对中国加征关税，中美博弈加剧，全球避险情绪升温。

研究结论与策略建议

• A股股指期货（IH/IF/IC/IM）：短期维持谨慎做多。
• 商品：维持谨慎做多。
• 国债：维持谨慎观望。
• 排序：股指 > 商品 > 国债。
• 具体品种：
  • 股指：国内经济数据小幅改善，政策刺激增强，央行大额净投放流动性，维持谨慎做多。
  • 债市：外部风险缓和，反通胀推升通胀预期，央行维持利率不变，短期震荡偏弱，谨慎观望。
  • 商品：美元反弹，国内外需求回暖，供给端扰动，整体震荡。
    • 原油：OPEC+增产，美元反弹，俄乌和中东局势降温，短期震荡，谨慎观望。
    • 有色：美元反弹，欧美需求回暖，供给端扰动，短期震荡偏强，谨慎做多。
    • 黑色：下游需求改善，供应端扰动仍存，短期震荡，谨慎观望。
    • 贵金属：美元反弹，美联储降息预期增强，央行持续购金，短期高位偏强震荡，谨慎做多。

策略排序

• 强弱排序：四大股指（IH/IF/IC/IM）> 商品 > 国债。
• 商品策略强弱排序：贵金属 > 有色 > 黑色 > 能源。

风险点

• 美联储货币紧缩超预期。
• 地缘风险。
• 中美博弈加剧。