宏观策略周报：美国非农数据大幅下修，全球风险偏好降温

核心观点与关键数据

• 国内方面：7月制造业PMI为49.3%，环比下降0.4个百分点，显示经济增长放缓；国家出台育儿补贴制，或提振未来消费；中美延长关税休战期90天，短期关税风险降低，但经济增长不及预期及海外市场负面影响导致国内风险偏好降温。
• 国际方面：美国第二季度GDP年化季环比初值增3%，超出预期；7月非农就业增长7.3万人，低于预期，引发衰退担忧；6月核心PCE同比上涨2.8%，通胀压力上升；美联储维持利率不变，鲍威尔表态偏鹰，市场完全定价年底前降息两次。

研究结论与策略建议

• 宏观策略：短期维持A股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）谨慎做多；商品谨慎观望，国债谨慎观望；排序上：股指>国债>商品。
• 市场交易逻辑：聚焦国内增量刺激政策及贸易谈判进展，短期宏观向上驱动减弱，关注中美贸易谈判及国内政策实施情况。
• 商品策略：四大股指（IH/IF/IC/IM）>国债>商品；贵金属>有色>能源>黑色。
• 风险点：美联储货币紧缩超预期、地缘风险、中美博弈加剧。

重要事件及经济数据提醒

• 8月4日至8日：将发布产业数据（如SMM电解铝库存、美国6月制造业新增订单、欧元区6月PPI同比等）、宏观经济数据（如中国7月外汇储备、进出口数据、美国初请失业金人数等）。

全球资产价格走势与国内高频宏观数据

• 全球资产价格走势：未在摘要中详细展开，需参考原文图表。
• 国内高频宏观数据：分上游、中游、下游进行详细数据展示，具体数据需参考原文图表。

国内外流动性

• 全球流动性与国内流动性：未在摘要中详细展开，需参考原文图表。