公司动态研究报告：持续受益行业红利，单店效率稳步提升

核心观点与关键数据

• 美团“外卖请客”活动催化茶饮需求：10月9日美团启动“外卖请客”活动，发放免费奶茶兑换券，10月10日继续“咖啡请客”，发放大额咖啡优惠券，进一步刺激茶饮需求，缓解市场对外卖补贴力度收窄的担忧，头部品牌如奈雪的茶受益显著，门店经营持续向好。
• “绿色健康”战略提升单店效率：公司围绕绿色健康战略推出“每日蔬果瓶系列”、“蔬果酸奶昔系列”等创新产品，并对经营不善门店进行持续优化。2025H1直营门店平均单店日销售额同比增长4.1%，门店经营利润持续释放，亏损大幅缩窄。下半年将主要调整门店店型，改进2025H1新推出的“奈雪green”店型模型，并探索新店型或消费场景以覆盖更广泛消费群体。
• 盈利预测与投资评级：公司积极推进长尾直营门店优化，提升盈利能力，并探索“奈雪green”轻食店等新店型，增强获客能力。今年以来外卖行业催化因素较多，公司享受行业红利，通过单店修复释放规模效应。预计2025-2027年EPS分别为-0.08/0.03/0.06元，当前股价对应PE分别为-15/45/19倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、食品安全风险、门店拓展不及预期。

研究团队介绍

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，8年食品饮料卖方研究经验，聚焦饮料子板块，深度研究白酒行业等。
• 张倩：华鑫证券研究所分析师，研究方向为调味品、速冻品及休闲食品。