公司动态研究报告：负极龙头，受益于行业景气度提升

核心观点

• 行业景气度回升：锂电池产业链景气度回暖，尚太科技作为龙头企业受益于行业景气度提升。随着下游需求持续高速增长，行业供需结构优化，公司盈利有望进入上行通道。
• 高性能负极产品优势：公司推出新一代人造石墨负极材料产品，适用于“快充”“超充”动力电池及储能电池，销量同比增长58.71%，高于行业平均增速。同时，依托较高的石墨化自供率和一体化生产优势，成本管理能力优异，2025年前三季度毛利率达22.47%，优于行业平均水平。
• 产能扩张与新增长点：公司当前产能高负荷运作，马来西亚和山西四期项目将带来新的增长点。预计2026Q3进入投产阶段，公司将形成超过50万吨的产能规模，新增产能主要投向高性能、差异化产品领域。

关键数据

• 负极材料销量：2025年前三季度同比增长58.71%。
• 毛利率：2025年前三季度毛利率达22.47%。
• 盈利预测：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为10/13/17亿元，EPS为3.94/5.10/6.41元，对应PE分别为22/17/13倍。

研究结论

• 基于公司成本优势显著，中长期发展具备向上空间，维持“买入”评级。
• 风险提示：竞争加剧风险、产品价格大幅波动风险、下游需求不及预期、原材料价格波动风险。

相关研究

• 《尚太科技（001301）：业绩表现强劲，竞争优势凸显》（2025-05-11）
• 《尚太科技（001301）：业绩超预期，份额有望逆势扩张》（2024-08-15）
• 《尚太科技（001301）：成本优势托底，盈利韧性显著》（2024-05-06）