公司动态研究报告：罗茨鼓风机龙头，受益于行业景气度提升

山东章鼓：罗茨鼓风机龙头，受益于行业景气度提升

行业背景与趋势分析

• 行业转型与需求升级：“十四五”规划强调传统产业的高端化、智能化、绿色化转型，推动服务型制造的发展，以及新型工业化与绿色生活方式的转变。这促使鼓风机市场在节能环保和技术创新方面的需求日益增强，产品趋向高端化和精细化。

• 市场需求增长：鼓风机广泛应用于污水处理、化工、食品发酵等多个领域。据统计，自2024年3月至4月，鼓风机产量同比增长62.09%，显示行业快速恢复和景气度提升。预计到2027年，鼓风机产量将达到42.63万台，产值突破166.24亿元，年复合增长率维持在5%-7%。

下游应用与市场空间

• 污水处理领域的应用：鼓风机在污水处理过程中的主要作用是曝气增氧。根据“十四五”规划，到2025年，城镇环境基础设施建设目标包括新增污水处理能力等，这将推动鼓风机市场空间增长，尤其是在城市污水处理中，气水比通常为6.7-7。

• 市场需求驱动因素：一方面，新项目的建设要求遵循节能减排标准；另一方面，随着国家对节能减排要求的加强，现有设备面临更新换代的压力，磁悬浮及空气悬浮离心式鼓风机因其高效能、环保和低噪音特性，成为更新产品的首选。

公司概况与战略

• 行业地位：山东章鼓作为罗茨鼓风机行业的龙头企业，近年来在国内市场的占有率持续领先，连续多年位居行业前列。受益于行业回暖，公司有望进一步扩大市场份额。

• 产品线与研发投入：公司产品线覆盖罗茨鼓风机、离心鼓风机、通风机、渣浆泵、气力输送成套系统、环保水处理等领域。近年来，公司研发投入持续增加，研发费用率从2019年的3.99%提升至2024年一季度的5.24%，拥有多项专有技术和专利，包括逆流冷却、风机降噪技术等，累计专利授权超过250项，其中发明专利23项，著作权15项，另有100余项专利处于申报阶段。

财务预测与投资评级

• 盈利预测：预计公司2024-2026年的收入分别为22.43亿、24.80亿、27.37亿元，对应EPS分别为0.36、0.38、0.38元，当前股价对应PE分别为21、20、20倍。公司预计在未来三年内保持稳定的增长势头。

• 投资评级：首次覆盖，鉴于公司的行业领先地位、持续的研发投入以及市场前景，给予“买入”投资评级。

风险提示

• 行业增长风险：如果行业增长低于预期，可能影响公司的业绩增长。
• 成本波动风险：上游原材料成本的不确定性可能对盈利能力产生影响。
• 市场竞争加剧：激烈的市场竞争可能导致市场份额减少或利润率下降。

结论

山东章鼓作为罗茨鼓风机行业的领军企业，受益于行业景气度提升和市场需求增长，展现出强劲的市场竞争力和发展潜力。通过持续的研发投入和技术创新，公司有望巩固其市场地位并实现稳定增长。然而，投资者仍需关注行业增长风险、成本波动以及市场竞争等潜在风险因素。