公司动态研究报告：氟化工一体化龙头，受益行业景气度提升

巨化股份是一家在氟化工领域领先的综合性企业，其业务涉及基本化工原料、食品包装材料、以及氟化工原料和后续产品的研发、生产和销售。以下是基于提供的文字内容对巨化股份的总结：

基本信息

• 股价：截至2024年6月27日，巨化股份的股价为23.41元。
• 市值：总市值为632亿元，总股本为2700百万股，流通股本同样为2700百万股。

行业动态

• 净利润增长：2024年第一季度，巨化股份实现营收54.7亿元，同比增长19.52%，扣非归母净利润2.88亿元，同比大增118.26%。
• 行业地位：作为氟化工领域的龙头，巨化股份在第三代制冷剂HFCs的配额分配中处于领先地位，特别是在华东区域，其产品包括R22、R32等制冷剂，价格在2024年第二季度持续上涨，预计在维修市场旺季和政策推动下将进一步攀升。

行业趋势

• 配额管理：随着2024年中国正式进入HFCs的生产、消费削减周期，行业将面临配额管理，落后产能预计将被淘汰，行业格局有望优化。
• 市场份额：巨化股份在HFCs生产配额上的市场份额达到37.3%，其中R32、R134a、R125的生产配额占比分别为45%、35.5%、38.7%，显示其在行业内的领先地位。

未来发展

• 产业链完善：巨化股份正持续投资和建设新项目，以延长和补充产业链，包括高性能阻隔材料、节能减排技术改造、扩能项目、海外工厂建设等，旨在进一步提升其在全球氟化工市场的竞争力。
• 盈利预测：预计2024-2026年的收入分别为240.9亿、272亿、300.6亿元，净利润分别增长至1亿、1.3亿、1.63亿元，对应PE分别为23.3、17.9、14.3倍，首次覆盖给予“买入”投资评级。

风险提示

• 经济下行风险
• 产品价格波动风险
• 项目建设不及预期风险
• 环保政策影响风险
• 下游需求不确定性

结论

巨化股份作为国内氟化工行业的领军企业，有望从行业景气度提升中获益，尤其是其在HFCs市场的领导地位和产业链的不断优化，为其提供了良好的成长前景。然而，宏观经济波动、政策变化和市场需求不确定性等因素仍需密切关注。