尿素产业链周度报告：库存高位，供需偏弱，短期仍震荡偏弱

核心观点：短期尿素产业链库存持续小幅累积，处于历史高位水平，供应回升至高位，需求环比走弱，基差走弱，港口库存下降预计出口减少，估值偏低，短期盘面仍将震荡偏弱为主，后期关注出口放量情况及政策落地情况。中期四季度供需偏弱，单边做逢高做空及1-5月差反套。

关键数据：

• 现货价格：本周尿素现货市场价格较上周整体环比持续下降。
• 基差：截至10月10日尿素山东市场01合约基差-47元/吨。
• 开工率：本周尿素开工负荷率83.73%，周环比上涨0.32个百分点；周度产量为140.58万吨，周环比上涨0.39%。
• 库存：2025年10月9日企业库存总量133.80万吨，较上期增加12.06%。
• 需求：全国主要尿素生产企业预收3.6天附近，较上期减5.3%，同比增5.9%。

研究结论： 短期来看，尿素产业链库存高位，供应回升至高位，需求环比走弱，基差走弱，港口库存下降预计出口减少，估值偏低，短期盘面仍将震荡偏弱为主。中期四季度供需偏弱，建议单边做逢高做空及1-5月差反套。需关注后期出口放量情况及政策落地情况。

风险提示：上游投产情况，地缘政治情况，出口政策，下游补库力度。