尿素产业链周度报告：库存高位，供需偏弱，震荡偏弱为主

核心观点

短期成本端支撑偏弱，产业链库存持续累积，处于历史高位水平，国产开工率环比下降，出口受政策影响短期难以放量，下游需求回升但回升力度有限，总体需求环比回升，短期处于库存高位，供需双减格局。

操作建议

短期产业链库存延续小幅累积，库存处于历史高位，供需双减，估值偏低，震荡偏弱，逢高做空为主，风险在于出口政策。

风险提示

上游投产情况，上游原料，地缘政治情况，出口政策。

本周尿素走势回顾

• 现货市场环比整体基本持平。
• 山东市场基差小幅下降，截至11月22日基差为8元/吨。

尿素产业链运行情况

供应端

• 上游煤制尿素利润小幅下降。
• 尿素开工负荷率77.11%，周环比下滑0.50个百分点，周同比下滑3.75个百分点。
• 周度产量为124.45万吨，周环比下滑0.65%，周同比下滑1.70个百分点。
• 气头企业开工负荷率69.13%，周环比下滑0.57个百分点，周同比下滑2.07个百分点。
• 煤头企业开工负荷率79.61%，周环比下滑0.49个百分点，周同比下滑4.42个百分点。

需求端

• 全国主要尿素生产企业预收3.4天附近，较上期基本持平，同比减约29.2%。

库存及外盘到港量

• 全国主要尿素生产企业本期库存总量125.90万吨，较上期增加2.19%。