CTA市场跟踪周报：CTA各策略持续盈利，逐步增配

核心观点

• 商品市场整体上行，CTA各策略持续盈利，逐步增配，趋势策略为主。
• 中美关系恶化导致商品市场波动，但整体风险可控，海外经济基本面未变，降息预期强化；国内经济弱复苏，仍需关注终端消费和价格传导。
• 多数商品处于相对低“估值”状态，反内卷政策和需求缓慢复苏对商品价格提供支撑，全球财政和货币同步发力为商品市场提供上涨动力。
• CTA盈利预期增强，中短周期策略环境中性偏好，日内流动性小幅回升，波动性高位，趋势流畅性小幅变化；中长周期策略环境中性日间的趋势流畅性持续回升，波动性底部持续回升。

关键数据

• 商品指数上涨0.46%，贵金属指数上涨2.47%，有色金属指数上涨1.93%，黑色指数上涨1.41%，工业品指数下跌0.02%，农产品指数下跌0.47%，能化指数下跌1.63%。
• CTA中短周期策略指数上涨0.20%，产品池中上涨产品占比63%；CTA中长周期策略指数上涨0.87%，产品池中上涨产品占比96%。
• 股指期货指数普跌，IC指数下跌0.33%，IH指数下跌0.44%，IF指数下跌0.56%，IM指数下跌0.89%。
• 国债期货指数净值多数上升，TF指数上涨0.02%，TL指数上涨0.06%，T指数上涨0.13%，TS指数下跌0.02%。
• 商品期货平均成交额为1.95万亿元，平均持仓额为2.29万亿元，平均成交持仓比为0.85，处于正常区间。
• 股指期货平均成交额为0.82万亿元，平均持仓额为1.37万亿元，平均成交持仓比为0.60，处于较高区间。
• 国债期货平均成交额为0.37万亿元，平均持仓额为0.78万亿元，平均成交持仓比为0.48，处于正常区间。

研究结论

• 商品市场整体上行，CTA各策略持续盈利，中短周期和中长周期策略均表现良好。
• 宏观环境方面，货币流动性底部回升，中短周期策略市场环境中性偏好，中长周期策略环境中性日间的趋势流畅性持续回升。
• 风格因子方面，主流因子多数上涨，长周期动量表现更好，工业金属和贵金属多为正收益贡献，黑色成材均为负收益贡献。
• 风险监测方面，CTA时序量价在风格因子上的暴露不大，CTA截面多空在20日时序动量因子暴露较大，CTA混合时序截面在风格因子上的暴露不大。