保险行业周报：非车险报行合一落地，高质量发展再添新篇章

核心观点

• 非车险“报行合一”政策落地，旨在规范非车险业务，减少无序竞争，降低费用率，提升行业整体承保盈利能力。
• 长期来看，非车险成本结构应优化，降低费用占比，让渡给赔付率，实现商业盈利与社会责任的平衡。
• 头部险企将凭借品牌、网点、规模等优势，在“报行合一”后受益更多，非车险整体盈利水平有望改善。

关键数据

• 保险指数本周上涨0.72%，跑赢大盘1.23pct。
• 10年期国债收益率1.85%，较9/30收盘-1bp。
• 2025年1-8月保险行业累计保费收入47999亿元。
• 人身险标的PEV估值：A股国寿0.75x、新华0.69x、平安0.66x、太保0.57x；H股平安0.64x、新华0.54x、太保0.5x、阳光0.44x、国寿0.41x、太平0.3x、友邦1.35x、保诚0.99x。
• 财险标的PB估值：财险1.34x、人保A1.21x、人保H0.97x、众安1.22x、中国再保险0.58x。

研究结论

• 非车险“报行合一”推动行业高质量发展，预计将减少费用竞争乱象，提升头部险企盈利能力。
• 推荐顺序：中国太保、中国财险H、中国人寿H、中国人保H。若权益市场持续超预期，推荐新华保险H；若地产出现回暖信号，推荐中国平安。
• 风险提示：政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期。