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宏观张瑜：物价的三条线索
- 核心观点：关注物价变化的三个线索，包括制造业投资增速可能首次低于GDP增速、金融层面M1可能开始回落、以及PPI同比收窄但环比或再次转跌，反映终端需求偏弱。
- 关键数据：预计1-9月制造业投资增速4.0%，前三季度GDP增速5.1%；9月PPI同比-2.5%，环比-0.2%；1-9月固投增速-0.2%；9月社零同比3.2%；9月出口同比6%。
- 政策应对：政策需密切关注短期经济运行，适时在终端需求层面加力，近期已微调一线城市的地产限购政策、加速推进政策性金融工具、下达以旧换新额度。
- 研究结论：制造业投资增速放缓有助于改善供需矛盾；M1回落意味着未来3-4个季度物价走势存在反复；PPI和社零数据反映终端需求偏弱，政策需加力支持。
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策略姚佩：把握特朗普TACO交易
- 核心观点：本轮中美贸易摩擦与4月相比，相同点在于美方挑起、中方直面与回击；不同点在于双方应对从“雾里开车”过渡至“摸石头过河”，且对资本市场和大类资产的冲击预计将小于4月。
- 贸易摩擦影响：基本面无虞，股市短期冲击、中长期重视科技+反内卷。
- 短期应对：观察国家队行为、跟踪贸易谈判事件。
- 中期应对：国内政策以我为主，聚焦内需、价格低位问题，反内卷、十五五依旧是政策重心。
- 结构再平衡：高低切信号已现，领涨行业量价分化加大，减持放大，热门板块交易热度中高位。
- 再平衡后的结构选择：科技主线（自主可控、算力基建、AI应用等）、再通胀交易（有色、钢铁、化工、养殖、轻纺、物流、医药、机械、消费电子、光学光电子）。
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固收周冠南：关税扰动反复，债市影响几何？
- 核心观点：本次关税扰动与4月事件相似之处在于双方博弈态势，不同之处在于本次事件的可控性更强，为后续谈判留下空间。
- 市场影响：债市对关税事件定价较快，影响幅度和持续性或有所减弱，10年国债活跃券收益率区间涨跌幅多在上下3BP以内波动，债市多在4个交易日内集中反应完毕。
- 债市策略：短期情绪缓和，重视波动中逐步加仓机会；短期收益率或仍有小幅下行空间，但大幅下行的空间有限，短期或围绕1.7%-1.75%新区间盘整；关注中美谈判进展及权益市场反应；目前债市依然处于震荡市场，整体追涨的空间较为有限。
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多元资产配置郭忠良：美元指数的反弹逻辑是什么
- 核心观点：美元指数反弹逻辑包括：极高的做空美元交易持仓开始下降；下半年海外投资者继续增持美债；金融市场对于法国政府债务可持续性的担忧打压欧元升势。
- 主要逻辑：美联储降息预期修正，海外投资者增持美元资产，加上法国政府债务风险暴露是驱动近期美元反弹的主要逻辑。
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金工王小川：部分模型翻空，后市或中性震荡
- A股择时观点：后市或由中性偏多转为中性震荡。
- 港股择时观点：后市或看空恒生指数。
- 下周推荐行业：电力及公用事业、纺织服装、综合、钢铁、消费者服务。
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金融徐康：银行年内息差有望企稳，险资积极增配股票
- 核心观点：社融增速回落，居民存款继续脱媒；银行风险化解有效推进，息差年内有望企稳；险资积极增配股票。
- 关键数据：8月社融新增2.6万亿，同比少增4630亿；居民存款同比少增1600亿；企业存款同比少增约500亿；非银存款同比多增5500亿。
- 研究结论：银行主动调整信贷结构，企业短贷与中长贷增长均有所改善；存款利率下降，居民存款搬家持续；息差年内有望企稳；险资积极布局权益类资产以期提高长期投资回报水平。
- 投资建议：重视银行板块配置机会，建议关注区域优质中小行、低估值股份行ROE提升空间；看好顺周期策略空间和机会。
