天然橡胶周报：泰国原料价格偏强，节后归来胶价上涨

核心观点

• 胶价走势：受美关税政策影响，大宗商品价格普遍偏弱，预计下周胶价偏弱运行。后续关注主产区旺产期原料产出情况，若原料上量顺利则有进一步下行空间，若原料上量不畅预计胶价在15500附近运行。
• 供应方面：海外产区仍有降雨扰动，原料价格表现坚挺，但未来降雨天气预期改善，供应增长预期偏强，后续原料价格或走弱预期。
• 需求方面：“国庆”节前，国内轮胎市场趋稳运行，半钢胎市场交投平淡，社会库存充足，代理商进货主动性不足；全钢胎市场交投一般，常规走货为主，节前备货尚未有明显表现，消化库存为主。

关键数据

• 泰国原料价格：截至10月10日，泰国胶水价格53.9泰铢/公斤，较节前跌1.64%；杯胶价格51.5泰铢/公斤，较节前涨2.39%。
• ANRPC预测：2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨，消费量料同比增加1.3%至1556.5万吨。
• 天胶进口量：2025年8月中国天胶进口量52.08万吨，环比增加9.68%，同比增加5.39%；1-8月累计进口数量412.14万吨，累计同比增加19.47%。
• 轮胎出口：2025年前8个月中国橡胶轮胎出口量达650万吨，同比增长5.1%；按条数计算，出口量达47,860万条，同比增长5.6%。
• 青岛库存：截至2025年9月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.65万吨，环比减少0.47万吨，降幅1.01%。
• 社会库存：中国天然橡胶社会库存108.8万吨，环比下降1.5万吨，降幅1.4%。

研究结论

• 短期走势：受美关税政策影响，胶价短期偏弱运行。
• 中长期走势：关注主产区旺产期原料产出情况，若原料上量顺利则有进一步下行空间，若原料上量不畅预计胶价在15500附近运行。
• 基本面：海外产区降雨扰动减弱，周期内新胶释放环比转好，海外原料价格走弱迹象，同时市场情绪转弱，国内全乳胶抛储，胶价进一步下跌。