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纯碱：过剩依然存在，大格局偏空对待玻璃：密切关注宏观层面及需求端驱动

2025-10-11 蒋诗语广发期货徐红金

纯碱：基本面过剩问题依然存在，库存转移至中下游较多，贸易库存继续走高，周产依然保持高位，对标当下刚需来看过剩依然存在。下游产能无大幅增量预期，需求整体延续前期刚需格局，后市若无实际的产能退出或降负荷库存进一步承压。节后可跟踪政策落地实施情况及碱厂调控负荷的情况。供需大格局依然偏空，整体反弹短空思路操作。
玻璃：受长假影响玻璃库存大幅累库，现货市场成交清淡，盘面在节后持续走弱。深加工订单虽季节性好转但依然偏弱，lowe开工率持续偏低，未出现旺季明显特征。中长期看地产周期底部，竣工缩量，最终行业需要产能出清来解决过剩困境。当前尚处于金九银十旺季，玻璃绝对价格不高，行业暂不具备持续负反馈驱动，因此此前我们不建议过度看空。还需跟踪各地区政策实际落地实施情况，以及临近金九银十中下游备货表现，建议密切关注宏观层面驱动，短期观望为宜。
纯碱关键数据：截至2025年10月9日，中国氨碱法纯碱理论利润-29.25元/吨，环比持平；联碱法纯碱理论利润（双吨）为-76.50元/吨，环比持平。国内纯碱厂家总库存165.98万吨，较节前（9月29日）涨幅3.74%。纯碱交割库：9/30纯碱交割库：69.91（+2.12）。
玻璃关键数据：截至2025年10月9日，全国浮法玻璃日产量为16.13万吨，环比持平。全国深加工样本企业订单天数均值11.0天，环比+4.9%，同比-19.0%。中国LOW-E玻璃样本企业开工率为74.9%，环比-1.9%。