社会服务行业双周报（第116期）：美新一轮经贸谈判窗口期，重视社服内需板块配置价值

核心观点

中美新一轮经贸谈判窗口期，重视社服内需板块配置价值。随着APEC会议临近，中美进入新一轮经贸谈判窗口期，美国政策高度反复性加剧全球经济不确定性。在此背景下，受外部环境影响较小、以内循环为主的消费领域值得关注，如大众餐饮、茶饮、教育、旅游板块等。以现制茶饮、K12及学历教育、旅游、大众餐饮为代表的社服内需板块，其商业模式的核心驱动力源于国内庞大的消费市场与稳定的日常需求，受国际贸易摩擦与外部宏观经济波动的直接冲击相对有限。这类业态以满足本土消费者的基本生活与提升性需求为基础，需求刚性较强，且往往随着居民收入水平提升与消费习惯深化而具备持续的成长空间。因此，在外部环境复杂性加剧的周期中，此类以内循环为主要增长路径的领域，其防御价值更为凸显。

关键数据

• 2025年国庆中秋假期全国国内出游8.88亿人次，总花费8090.06亿元，经测算日均同比分别增长1.6%和1.0%。
• 浙江省率先实现中小学春秋假制度全省覆盖，绍兴市义务教育阶段学生今年起享受春假、秋假各3天。
• 四川眉山、遂宁等地放宽事业单位招聘年龄限制，本科学历上限38周岁，研究生43周岁，退役军人额外放宽2周岁。
• 蜜雪集团以总计近3亿元收购现打鲜啤品牌“鲜啤福鹿家”53%股权，标的公司拥有约1200家加盟门店。

研究结论

维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值有望持续修复。目前经济环境和市场风格下建议配置携程集团-S、亚朵、同程旅行、BOSS直聘、小菜园、古茗、蜜雪集团、卓越教育集团、中国中免、长白山等。中线优选中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、亚朵、华住集团-S、卓越教育集团、学大教育、天立国际控股、中国东方教育、携程集团-S、海底捞、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、宋城演艺、百胜中国、九毛九、海南机场、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、三特索道、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、东方甄选、曹操出行等。