社会服务行业跟踪报告：社服上半年业绩平淡，子板块表现分化

证券研究报告|社会服务 强于大市(维持) 社服上半年业绩平淡，子板块表现分化 行业核心观点： ——社会服务行业跟踪报告 2024年08月07日 行业相对沪深300指数表现 截至2024年7月末，社服板块共有35家发布业绩预告，行 业披露率为44%。受宏观经济增速放缓，消费需求承压等影响，旅游景区及酒店餐饮板块业绩表现平淡，专业服务板块利润稳步增长，教育板块表现不佳。巴黎奥运盛大开幕，出入境游迎来大型国际赛事红利期，国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》，将服务消费定调为未来一段时间内扩大内需的主要政策抓手，文旅消费作为综合性极强的 服务消费成为政策发力点。建议关注：1）受益于出入境恢 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 社会服务沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 复带来口岸免税回暖，以及业绩逐步向好的免税龙头；2） 受益于经济回暖后客流恢复的景区与演艺龙头、酒店龙头； 3）在高等教育培训、职业教育培训、非学科类课外培训等领域布局的教育企业。 投资要点： 社服整体景气度下行，预盈率近�成：截至2024年7月30日，社会服务行业共计79家A股公司，已有35家发布业绩预告，行业披露率为44%，在消费八大行业中位列第二。在所有已发布业绩预告的公司中，2024H1社会服务行业预计盈利的公司数量为17家，行业预盈率49%，在消费八大行业中排行垫底。分具体业绩预告类型来看，受弱宏观环境、消费需求疲软等不利因素影响，17%的社服公司2024H1首次出现亏损，同时仍有34%的公司连续两年持续亏损。此外，预增/略增的公司占比分别为17%/14%。 子板块业绩分化，酒店餐饮表现欠佳：从披露率来看：除专业服务外，各子板块披露率均过半。从预盈率来看：各子板块业绩分 化明显，专业服务板块已披露业绩预告的公司全部预盈。教育/酒店餐饮板块表现欠佳，预盈率分别仅22%/20%。旅游及景区、体育板块预盈率均为50%。从子板块预告类型占比来看：旅游及景区业绩表现分化，酒店餐饮多数企业连续亏损，专业服务业绩稳步增长，教育板块整体景气度较低。 风险因素：自然灾害和安全事故风险，政策风险，宏观经济不及预期风险，统计偏误风险。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 政策持续加码，聚焦服务消费提质扩容促进服务消费发展，为扩大内需增动力巴黎奥运盛大启幕，出入境旅行双向复苏 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 分析师:叶柏良 执业证书编号：S0270524010002 电话：18125933783 邮箱：yebl@wlzq.com.cn 正文目录 1社服业绩表现平淡，预盈率近�成3 2子板块业绩分化，酒店餐饮表现欠佳4 3社会服务个股业绩披露情况5 4投资建议及风险提示6 4.1投资建议6 4.2风险因素6 图表1：消费行业披露率3 图表2：消费行业预盈率3 图表3：社会服务行业业绩预告类型占比3 图表4：社会服务行业子板块披露率4 图表5：社会服务行业子板块预盈率4 图表6：旅游及景区板块业绩预告类型占比4 图表7：酒店餐饮板块业绩预告类型占比4 图表8：专业服务板块业绩预告类型占比5 图表9：教育板块业绩预告类型占比5 图表10：社会服务行业2024H1业绩预告披露情况汇总5 1社服业绩表现平淡，预盈率近�成 截至2024年7月30日，申万消费八大行业（农林牧渔、家用电器、食品饮料、纺织服饰、轻工制造、商贸零售、社会服务、美容护理）已有310家发布了2024H1业绩预告，整体披露率为38%。社会服务行业共计79家A股公司，已有35家发布业绩预告，行业披露率为44%，在消费八大行业中位列第二。 图表1：消费行业披露率 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年7月30日，下同 在所有已发布业绩预告的公司中，2024H1社会服务行业预计盈利的公司数量为17家，行业预盈率49%，在消费八大行业中排行最末。分具体业绩预告类型来看，受弱宏观环境、消费需求疲软等不利因素影响，17%的社服公司2024H1首次出现亏损，同时仍有34%的公司连续两年持续亏损。此外，预增/略增的公司占比分别为17%/14%。对比2023H1，2024H1出现首亏和续亏的公司占比上升，扭亏为盈的公司占比则大幅下降，预增的公司占比也略有下降，行业整体景气度下行。 图表2：消费行业预盈率图表3：社会服务行业业绩预告类型占比 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 预增略增续盈略减预减扭亏首亏续亏 2024H12023H1 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：除披露率外，统计数据均不包含未披露业绩的公司，下同 资料来源：同花顺，万联证券研究所 2子板块业绩分化，酒店餐饮表现欠佳 按申万二级标准进一步细分观察社会服务行业子板块的披露情况及表现。从披露率来看：除专业服务外，各子板块披露率均过半。从预盈率来看：各子板块业绩分化明显，专业服务板块已披露业绩预告的公司全部预盈，行业盈利表现稳定。教育/酒店餐饮板块表现欠佳，预盈率分别仅22%/20%。旅游及景区、体育板块预盈率均为50%。 图表4：社会服务行业子板块披露率图表5：社会服务行业子板块预盈率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：同花顺，万联证券研究所资料来源：同花顺，万联证券研究所 从子板块预告类型占比来看：旅游类业绩不佳，服务类表现分化。2024H1，旅游及景区已披露的公司预告业绩盈亏不一，其中33%实现预增，同时仍有公司出现首亏/续亏，占比均为25%；酒店餐饮超八成企业连续亏损，仅20%实现预增；专业服务业绩稳步增长，57%的公司业绩预告为略增，预减/扭亏的公司占比分别为29%/14%；教育板块超四成公司连续亏损，另有33%出现首次亏损，亏损比例较2023年同期有所上升，业绩预增/略增的企业占比均仅为11%。 图表6：旅游及景区板块业绩预告类型占比图表7：酒店餐饮板块业绩预告类型占比 90% 90% 80% 80% 70% 70% 60% 60% 50% 50% 40% 40% 30% 30% 20% 20% 10% 10% 0% 预增 略增续盈略减预减扭亏 首亏 续亏 0%预增 略增续盈略减预减扭亏首亏续亏 2024H12023H12024H12023H1 资料来源：同花顺，万联证券研究所资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表8：专业服务板块业绩预告类型占比图表9：教育板块业绩预告类型占比 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 预增略增续盈略减预减扭亏首亏续亏 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 预增略增续盈略减预减扭亏首亏续亏 2024H12023H12024H12023H1 资料来源：同花顺，万联证券研究所资料来源：同花顺，万联证券研究所 3社会服务个股业绩披露情况 图表10：社会服务行业2024H1业绩预告披露情况汇总 预告净利 预告净利 预告净利 预告净利 预告净利 预告净利 2023年归 业绩预告 润变动幅 润变动幅 润变动均 润变动幅 申万二级 证券名称 润下限（百 润上限（百 母净利润 类型 度下限 度上限 值（百万 度均值 万元） 万元） （%） （%） （百万元） 元） （%） 大连圣亚 略减 10.15 15.23 -47.49 -21.24 34.38 12.69 -0.63 曲江文旅 首亏 -180.00 -150.00 -1493.97 -1261.64 -195.38 -165.00 0.16 西藏旅游 首亏 -2.60 -2.60 -187.42 -187.42 14.50 -2.60 -1.18 长白山 预增 20.00 23.00 63.27 87.76 138.06 21.50 -0.84 张家界 续亏 -63.00 -58.00 -53.61 -41.42 -239.33 -60.50 0.75 旅游及景 岭南控股 预增 36.00 45.00 20.91 51.14 68.84 40.50 -0.41 区 *ST凯撒 续亏 -38.00 -20.00 67.77 83.04 607.44 -29.00 -1.05 桂林旅游 首亏 -20.00 -20.00 -2748.66 -2748.66 16.38 -20.00 -2.22 云南旅游 续亏 -60.00 -40.00 4.26 36.17 -426.70 -50.00 0.88 三特索道 预增 60.00 90.00 18.00 77.00 127.52 75.00 -0.41 众信旅游 扭亏 65.00 80.00 288.28 331.73 32.27 72.50 1.25 宋城演艺 预增 480.00 620.00 58.52 104.75 -109.91 550.00 6.00 锦江酒店 预增 800.00 850.00 50.22 59.61 1001.75 825.00 -0.18 华天酒店 续亏 -85.00 -65.00 -13.78 12.99 -125.58 -75.00 0.40 酒店餐饮 西安旅游 续亏 -69.60 -51.00 -38.49 -1.48 -153.93 -60.30 0.61 西安饮食 续亏 -65.00 -54.50 -41.16 -18.36 -117.92 -59.75 0.49 中科云网 续亏 -32.00 -26.00 65.50 71.97 -58.97 -29.00 0.51 兰生股份 预减 75.00 75.00 -61.00 -61.00 275.35 75.00 -0.73 广电计量 略增 75.00 85.00 24.66 41.29 199.39 80.00 -0.60 开普检测 略增 38.00 40.00 20.08 26.40 58.79 39.00 -0.34 专业服务 华测检测 略增 433.00 440.00 1.00 3.00 910.20 436.50 -0.52 电科院 扭亏 3.00 4.50 139.22 158.83 19.10 3.75 -0.80 米奥会展 预减 37.00 41.00 -51.44 -46.19 188.21 39.00 -0.79 信测标准 略增 90.26 95.18 10.00 16.00 163.56 92.72 -0.43 国新文化 首亏 -35.00 -35.00 -404.35 -404.35 -168.85 -35.00 0.79 昂立教育 续亏 -17.60 -17.60 83.65 83.65 -187.87 -17.60 0.91 东方时尚 续亏 -84.72 -69.32 -1094.28 -877.19 -361.74 -77.02 0.79 行动教育 略增 130.00 150.00 23.32 42.29 219.45 140.00 -0.36 教育 学大教育 预增 130.00 185.00 46.32 108.23 153.78 157.50 0.02 美吉姆 续亏 -90.00 -60.00 -21.26 19.16 -949.21 -75.00 0.92 勤上股份 首亏 -37.00 -27.00 -142.66 -131.13 -59.07 -32.00 0.46 凯文教育 续亏 -10.00 -7.00 50.00 65.00 -49.72