多行业联合人工智能10月报：本轮牛市AI三倍股梳理

2025-10-12 范益民,张程航,吴鸣远,刘欣,欧子兴,耿琛,岳阳,姚佩,张一弛华创证券米软绵gogo

核心观点：本轮牛市中，AI产业链引领科技创新，三倍股主要集中在上游算力基础和下游端侧硬件。
关键数据：去年9/24以来，政策与技术双轮驱动AI板块领涨。本轮行情AI板块涌现47只三倍股，主要集中在算力基础与端侧硬件领域，创业板和科创板公司占比超八成。行业层面，主要集中在电子、计算机、机械设备、通信、汽车、电力设备；估值层面，47家AI三倍股市盈率中位数99倍，PEG中位数1.3倍；业绩层面，25年上半年归母净利润增速中位数37%，25E万得一致预测归母净利润增速中位数65%。
研究结论：整体业绩有望维持高增。

行业重点事件：英伟达和AMD分别与OpenAI达成合作协议，算力设备竞赛进一步升级；OpenAI推出视频生成多模态Sora 2，AI视频迎来GPT-3.5时刻；苹果召开秋季发布会发布多款新品，终端创新持续迭代；Meta发布消费级AR眼镜Ray-Ban Meta Display，AI眼镜行业成熟度进一步提升。
投资建议：关注AI云端相关产业链，推荐景旺电子、东山精密、胜宏科技等；关注AI终端相关产业链，推荐歌尔股份、环旭科技、龙旗科技等。

行业重点事件： OpenAI推出视频生成多模态Sora 2，并在美国和加拿大地区推出免费App应用；OpenAI举行第三届DevDay，推出Apps SDK、ChatKit、AgentKit等组合拳，剑指AI操作系统生态；OpenAI与AMD达成百亿美元6GW算力中心协议并获取最多不超过10%股权。
投资建议：关注OpenAI生态相关企业，推荐快手、三六零、万兴科技等；关注AI操作系统生态相关企业，推荐阿里巴巴、科大讯飞、海康威视等；关注算力芯片相关企业，推荐海光信息、寒武纪、中科曙光等。

行业重点事件：阿里巴巴发布7款通义新模型，持续追加更大基建投资；OpenAI推出视频生成多模态Sora 2；DeepSeek-V3.2-Exp发布，训练推理提效，API同步降价；腾讯混元图像3.0正式发布，开源，免费使用；美团发布首个生活类AI Agent——小美。
投资建议：关注AI+IP/传媒/消费方向，推荐阿里巴巴、腾讯控股、阜博集团等；关注互联网核心资产，推荐阿里巴巴、快手、阜博集团等；关注游戏板块，推荐ST华通、巨人网络、恺英网络等；关注影视板块，推荐芒果超媒、华策/欢瑞/万达/光线等；关注出版板块，推荐中原传媒、南方传媒、长江传媒等。

行业重点事件：华为发布全联接大会，以“超节点+集群规模化”与自研HBM为核心，满足大模型训练与推理需求；阿里于杭州召开云栖大会，发布AI建设战略及AI发展方向等多方面信息。
投资建议：关注海外算力板块景气度持续向上，推荐中际旭创、天孚通信、新易盛等；关注国产产业链发展趋势，推荐中兴通讯、盛科通信、烽火通信等。

投资建议：关注以“降本和轻量化”为核心的机器人新方向，推荐海昌新材、东睦股份、统联精密等；关注应用场景端的“机器人+”标的，推荐兰剑智能、永创智能、诺力股份等；关注机器人1到10的两大板块，推荐奥比中光、奥普特、凌云光等。

行业重点新闻：广汽传祺携手Momenta，向往S7首批搭载Momenta R6飞轮大模型；小马智行获迪拜Robotaxi路测许可，并携手康福德高助力新加坡榜鹅区Robotaxi落地；Momenta飞轮大模型将赋能奔驰全新纯电CLA；萝卜快跑获迪拜首张自动驾驶牌照，未来部署超千台Robotaxi；文远知行与东南亚超级应用Grab合作，助力新加坡首批Robotaxi落地；文远知行Robobus获比利时L4自动驾驶牌照，全球唯一实现7国牌照；工信部针对《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》的强制性国家标准，公开征求意见；禾赛登陆香港交易所主板，并成为全球首个年产过百万的激光雷达企业；工信部等八部门印发汽车稳增长方案，推进智能网联汽车准入和上路通行试点，有条件批准L3级车型生产准入；地平线配售6.39亿股，并与哈啰合作、加速Robotaxi商业化落地；Momenta联手Uber，计划明年于慕尼黑启动L4自动驾驶测试；小马智行联手卡塔尔国家运输公司，Robotaxi正式落地多哈；科博达启动智能科技业务整合，进军汽车智能化产业。
投资建议：重点推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技、耐世特、浙江世宝等。