工业硅
- 行情回顾：本周工业硅市场成交价格继续明显下降，截至2025年4月3日，中国标准可交割553出厂含税参考价格9867元/吨，与2025年3月27日相比下降113元/吨。新疆大厂出现明显减停硅炉情况，整体开炉降至22台，昌吉及宁夏亦有硅炉出现检修计划，伊犁地区工业硅生产企业出现较为明显的成本倒挂情况，后续开工率或将继续下降。
- 运行逻辑：空头逻辑包括西北头部大厂陆续复产、持续垒库、去库缓慢以及在3-4月西北新增产能投放预期；多头逻辑包括下游多晶硅开工小幅提升预期、宏观政策面存改善预期、价格刺穿大部分硅厂现金流成本后关注硅煤持稳后成本变动。
- 核心要点及策略：进入四月宏观政策面不确定性因素较多，主力逐步移仓中，仓单压力远抛动能增加，当下市场较为犹豫。基本面来看，南方产区目前尚未进入丰水期，电价成本依旧处于高位难以开工，整体需求端多晶硅增量难以弥补出口、有机硅、铝合金需求的下降，工业硅库存难见去库，盘面偏观望为主，整体盘整运行。推荐策略：短期内建议观望为主，震荡行情看待，前期空单逢时止盈，中远期上万后逢时空单布局。
- 影响因素分析：宏观政策面存在不确定性，需求端多晶硅、有机硅、铝合金需求下降，供应端西北地区减产，库存难见去库。
- 关键数据：本周全国产量7.27万吨，环比-7%；社库增加至48.12万吨，环比减2.08%；交割库增至35.23万吨，环比+1.1%；05合约基差380（+35，+9.21%）；421基差1180（-15，-1.27%）。
- 成本利润：成本方面，硅煤市场价格整体弱势稳定，工业硅生产成本有小幅下降态势；利润方面，行业平均利润弱势稳定，上下游出现同步减产计划，旨在去库，在库存出现明显减量之前，行业利润将持续保持低位。
多晶硅
- 行情回顾：本周是进入4月份的首周，市场大多处于订单洽谈阶段，成交单量较少。当前，买卖双方博弈心态，下游拉晶企业多持观望心态，采购紧迫性不足，多晶硅企业库存压力依旧，且整体行业库存压力较大，下游压价心态较强，另外下游普遍判断远期硅料价格走跌，待料价跌稳后再进行补库。
- 运行逻辑：空头逻辑包括电池片利润平水、原料端工业硅价格下行扰动预期、成本估值有下移风险以及库存仍在高位运行、去库缓慢；多头逻辑包括硅片、电池片排产上提、多晶硅存去库预期、产业链价格小幅探涨、价格支撑较强、自律减产仍在持续、三月产量环比变化未扩大以及终端“抢装潮”带动情绪回暖。
- 核心要点及策略：目前多晶硅供需驱动主要看到延续自律减产，但4月新增产能仍有投放，而下游需求看，虽受到配额以及地震因素的扰动，4月排产仍维持前期抢装水平，供需逐步收缩。虽现货持稳，但盘面趋势动能仍不足，维持偏强震荡运行。接下来重点关注4月多晶硅仓单注册情况。推荐策略：主力维持区间震荡（42000-44000），短期建议看多转震荡操作，关注下游补库需求落地节奏。
- 影响因素分析：宏观政策面存在不确定性，需求端受配额以及地震因素扰动，供应端4月新增产能仍有投放，库存压力较大，去库节奏放缓。
- 关键数据：本周库存26.65万吨，环比-1.6%；06合约基准品基差-1555，环比基差走窄；替代品基差-7055（贴水12000）。
- 成本利润：本周多晶硅平均生产成本至41544.44/吨，环比-0.2%；毛利润、毛利率环比下调至-1491.67元/吨，环比-4.7%。
