工业硅-多晶硅周报：工业硅：硅价阶段性企稳，供需仍需驱动破局 多晶硅：现货价格持稳，下游采购疲软

工业硅-多晶硅周报 工业硅：硅价阶段性企稳，供需仍需驱动破局多晶硅：现货价格持稳，下游采购疲软 2025年4月6日 黎伟 从业资格号：F0300172投资咨询号：Z0011568 2 CONTENTS 目录 01 周度核心要点及策略 03 多晶硅数据回顾 02 工业硅数据回顾 3 逻辑观点 行情回顾 本周工业硅市场成交价格继续明显下降。截至2025年4月3日，中国标准可交割553出厂含税参考价格9867元/吨，与2025年3月27日价格9980元/吨相比下降113元/吨，本周新疆大厂出现明显减停硅炉的情况，鄯善整体开炉降至22台，昌吉及宁夏亦有硅炉出现检修计划，伊犁地区工业硅生产企业出现较为明显的成本倒挂情况，后续开工率或将继续下降，新疆地区目前还有两家企业处于满负荷生产中，预计短期内会有减产检修计划，西南地区小幅恢复生产，整体增开速率不及去年同期水平，云南地区的新增产能近期有开炉增产的计划，预计整体满产规划在丰水期之后。 运行逻辑 空头逻辑：1.西北头部大厂陆续复产；2.持续垒库，去库缓慢；3.在3-4月西北新增产能投放预期；多头逻辑：1.下游多晶硅开工小幅提升预期；2.宏观政策面存改善预期，关注能耗双控实际落地效应；3.价格刺穿大部分硅厂现金流成本，关注硅煤持稳后成本变动；进入四月宏观政策面不确定性因素较多，与此同时主力逐步移仓中，仓单压力远抛动能增加，当下市场较为犹豫。基本面来看，南方产区目前尚未进入丰水期，电价成本依旧处于高位难以开工，整体需求端多晶硅增量难以弥补出口、有机硅、铝合金需求的下降，工业硅库存难见去库，盘面偏观望为主，整体盘整运行。 推荐策略 短期内受到宏观影响，工业硅随商品走势，建议观望为主，震荡行情看待，前期空单逢时止盈，中远期上万后逢时空单布局； 风险关注 宏观超预期、天气黑天鹅事件；西北超预期复产； 4 因素 影响 逻辑观点 宏观 向上 3月29日，国务院国资委相关负责人在中国电动汽车百人会论坛上表示，下一步将对整车央企进行战略性重组，提高产业集中度。国务院国资委表示，战略性重组的目标是集中央企的研发制造和市场等优势资源，打造具有全球竞争力、拥有自主核心技术，引领智能网联变革的世界一流汽车集团。此外，还将鼓励央企加大其他合作。国家发展改革委相关负责人表示，将针对汽车行业无序竞争等乱象进行整治。国家能源局有关负责人表示，要加快科技创新，加快构建汽车与电网融合发展的产业新生态。商务部相关负责人表示，未来将进一步打通新能源汽车市场流通的堵点。（央视新闻） 需求 向下 多晶硅行业需求暂时稳定，后续有继续减产检修规划，相关复产计划也有所延后，短期内需求增量较少；有机硅厂继续奉行控制产量，保证价格的策略，预计4月份整体下游需求稳定，短期内有机硅市场价格有冲高回落现象出现，不排除后续加大减产力度的动作，出口方向，买单出口清查力度增加，后续实际出口市场价格或将有所波动。 供应 向下 本周全国产量7.27万吨，环比-7%。本本周整体开炉数量继续下降，新疆地区开炉降幅明显，百川盈孚统计硅炉791台，目前开炉总数221台，较上周减炉13台，其中甘肃、陕西、河南、宁夏、新疆等地有所减产，云南、四川保持稳定，后续有陆续增开趋势，本周整体供应量下降0.6万吨左右，整体下降7%。 库存 中性 库存：社库增加至48.12万吨，环比减2.08%；交割库增至35.23万吨，环比+1.1%本周行业库存变动较小，南方厂库有继续下降趋势，若近期不出现大范围复产规划，四月份行业库存有望下降。 基差 向上 05合约基差380（+35，+9.21%）；421基差1180（-15，-1.27%），基差小幅收敛。 成本利润 向上 成本方面：硅煤市场价格整体弱势稳定，短期内继续低位，工业硅生产成本有小幅下降态势，4月份5船台塑焦招标均价117美元/吨，环比下降29美元/吨，电价方面整体较为稳定，西南地区小水电供应有增量，但整体开工恢复较少，所以暂未体现在市场。利润方面：近期行业平均利润弱势稳定，上下游出现同步减产计划，旨在去库，在库存出现明显减量之前，行业利润将持续保持低位。 逻辑观点 行情回顾 多晶硅方面：本周是进入4月份的首周，市场大多处于订单洽谈阶段，成交单量较少。当前，买卖双方博弈心态，下游拉晶企业多持观望心态，采购紧迫性不足，多晶硅企业库存压力依旧，且整体行业库存压力较大，下游压价心态较强，另外下游普遍判断远期硅料价格走跌，待料价跌稳后再进行补库。此外，3月28日缅甸地震对我国云南、四川地区单晶拉棒生产造成一定影响，部分多晶硅订单交付情况也出现了延后的现象，整体看，去库有放缓趋势，短期多晶硅市场仍以稳价去库存为主。 运行逻辑 空头逻辑：1.电池片利润平水，传导至原料仍未明显表现；2.原料端工业硅价格下行扰动预期，成本估值有下移风险；3.库存仍在高位运行，去库缓慢；多头逻辑：1.硅片、电池片排产上提，多晶硅存去库预期；2.产业链价格小幅探涨，价格支撑较强；3.自律减产仍在持续，三月产量环比变化未扩大；4.终端“抢装潮”带动情绪回暖。目前多晶硅供需驱动主要看到延续自律减产，但4月新增产能仍有投放，而下游需求看，虽受到配额以及地震因素的扰动，4月排产仍维持前期抢装水平，供需逐步收缩。虽现货持稳，但盘面趋势动能仍不足，维持偏强震荡运行。接下来重点关注4月多晶硅仓单注册情况。 推荐策略 策略建议：主力维持区间震荡（42000-44000），短期建议看多转震荡操作，关注下游补库需求落地节奏。 风险关注 1.终端需求装机不及预期；2.行业自律限产实施不及预期；3.宏观以及政策影响；4组件招标价格在破预期； 5 因素 影响 逻辑观点 宏观 向上 法国最新能源规划草案：光伏装机目标大幅缩水本土制造提上日程法国生态转型部发布《多年度能源规划》(PPE3)最终版草案，提出到2035年，全国光伏累计装机目标为65-90GW，低于此前拟定的75-100GW目标。按照最新目标，法国需在2035年前每年新增4GW才能达到65GW目标，而若要实现90GW，则需每年新增7GW。 需求 向上 多晶硅：3月28日缅甸地震对我国云南、四川地区单晶拉棒生产造成一定影响，部分多晶硅订单交付情况也出现了延后的现象，叠加拉晶端硅料库存充足，整体对硅料的采购量有限。硅片：本周硅片行业开工率小幅提升。4月受地震波及硅片实际产出预计减少至60-61GW，拉晶企业逐步提升开工，目前专业化拉晶企业开工主要集中在5-7成，一体化企业开工主要集中在5-8成。目前整体硅片行业开工接近6成。电池片：新“531”政策刺激下的终端抢装热潮仍在持续，需求侧支撑尚存。近期210R价格高位，183N电池作为替代品需求开始起量。组件：随着市场逐渐消化政策影响，市场供需关系逐渐趋于平衡，本周组件市场签单情况有所放缓，市场进入短暂的稳定期。 供应 向下 多晶硅：4月份，个别企业有小幅检修或者调整计划，另有新产能投产，预计对本月产量整体影响不大，按照当前多晶硅企业排产情况预计，本月多晶硅产出在10万吨附近。硅片：本周硅片行业开工率小幅提升。4月受地震波及硅片实际产出预计减少至60-61GW，拉晶企业逐步提升开工，目前专业化拉晶企业开工主要集中在5-7成，一体化企业开工主要集中在5-8成。目前整体硅片行业开工接近6成。电池片：4月电池排产维持高位，一线厂商有不同幅度提产，部分二三线厂趁市场需求向好，有复产动作。四月排产量预计在63gw左右。组件：在多重阶段性利好因素刺激下，部分企业调整生产策略，4月组件排产预计将进一步提升，但近期厂商反馈，6 因素 影响 逻辑观点 库存 向上 多晶硅库存：本周库存26.65万吨，环比-1.6%。当前多晶硅行业库存压力较大，主要集中在多晶硅厂家，个别厂家出货压力较大，受缅甸地震影响，个别订单交付出现延后现象，整体去库节奏放缓。硅片库存：本周下游电池片库存紧俏，对上游原料采购积极性偏高，目前210RN硅片库存量相对较少，210N硅片库存充裕，183N市场库存尚未体现紧张格局，硅片行业整体库存水平小幅下移。电池片库存：电池片产量增长幅度不及下游组件需求增量，市场交货紧张情况延续，当前仍以周转库存为主。组件库存：当前市场多为分布式支撑出货量，组件市场去库效果显著，当前预计，组件市场库存在1个月左右。 基差 向上 06合约基准品基差-1555，环比基差走窄；替代品基差-7055（贴水12000） 成本利润 中性 本周多晶硅平均生产成本至41544.44/吨。环比-0.2%。毛利润、毛利率环比下调至-1491.67元/吨，环比-4.7%。 7 8 CONTENTS 目录 01工业硅数据回顾 华东市场SI5530通氧价格走势（元/吨）华东市场SI4210通氧价格走势（元/吨）华东市场SI4210（有机硅）价格走势（元/吨） 截止2025年4月3日，华东通氧Si5530价格为10400元/吨，较上周环比持平。 截止2025年4月3日，华东Si4210价格为11150元/吨，较上周环比持平。 截止2025年4月3日，华东Si4210 （有机硅用）价格为12000元/吨，较上周环比持平。 数据来源：Smm百川盈孚国联期货研究所 工业硅2505合约，截至周尾价格震荡运行，跌幅0.2%，尾盘收在9760，资金净流出1.6亿，日减仓17564手，结算价9800。 基本面：西北大厂减产信息发酵，但仍需关注持续性和扩大面积。目前工业硅基本面仍然疲软，相比之下，西北地区的复产情况较为稳定，使得整体供应相对宽松。下游来看，终端需求的传导效果有限。 整体来看，工业硅需求端难有增量贡献，在供应端仍未采取大规模供给管理的情形下，保守估计4月工业硅供应过剩2.79万吨。综合来看，目前工业硅期货暂维持阶段性底部，关注后续持仓变化及西北开工情况。 数据来源：我的钢铁国联期货研究所 13 14 数据来源：我的钢铁国联期货研究所 15 数据来源：我的钢铁国联期货研究所 16 数据来源：我的钢铁国联期货研究所 数据来源：我的钢铁国联期货研究所 17 地区 总炉数 开炉数 福建 30 1 甘肃 53 24 广西 17 3 贵州 15 2 河南 5 2 黑龙江 22 2 湖南 21 0 吉林 8 1 湖北 2 0 辽宁 6 2 内蒙古 59 31 宁夏 17 15 青海 10 2 陕西 13 4 四川 110 5 新疆 226 138 云南 143 14 重庆 20 0 数据来源：百川盈孚国联期货研究所 据百川盈孚统计，目前工业硅总炉数791台，本周工业硅开炉数量与上周相比减少，截至4月3日，中国工业硅开工炉数221台，整体开炉率27.94%。 西北地区：西北地区工业硅开工减少，其中新疆地区开炉114台，陕西开炉3台，青海开炉2台，甘肃开炉22台。 西南地区：西南地区工业硅开工平稳，云南开炉12台，四川地区开9台，重庆地区开炉0台，贵州地区开炉2台。 18 其它地区：福建地区开工1台，而东北地区工业硅开工5台，内蒙古地区目前开炉33台，广西地区开工3台，湖南开炉0台 19 20 21 数据来源：Smm国联期货研究所 电价：根据最新的结算价格，目前云南保山电价上调至0.47-0.5元/千瓦时，德宏地区电价上调至0.53-0.56元/千瓦时左右。四川凉山地区电价上调至0.55元/千瓦时左右，乐山地区企业部分应用小水电加国网电的方式，平均电价在0.50-0.58元/千瓦时。 硅石：本周硅石市场价格保持低位，华东地区硅石保持在400元/吨以下。南方硅厂计划五一前复产并不如往年同期，对硅石采购情况一般，预计短期硅石市场弱势运行。电极：本周中国炭电极市场价格持稳，截止到本周四主流出厂价格在7700-8300元/ 吨，较上周持稳；百川盈孚炭电极市场均价7814元/吨，较上周持稳。 22 碳质还原剂：本周石油焦市场交投表现良好，市场焦价上涨为主。主营炼厂停工检修、减产增加，市场供应端收缩，下游企业入