PTA周报：估值驱动走弱

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货PTA周报 估值驱动走弱 20240512 黄桂仁 0769-22112875 从业资格号：F3032275交易咨询号：Z0014527 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PTA周均产能利用率73.23%，环比降低8.28个百分点，同比降低4.70个百分点。周内恒力石化1#、恒 力惠州1#、嘉兴石化2#、虹港石化2#、东营威联5套装置检修。短期供应压力不大。 需求：聚酯行业上周开工率88.71%，环比下降1.29个百分点。虽三房巷等装置提升负荷，但恒逸聚合物、荣盛、华润江阴等装置检修。终端需求平稳，不过进入5月新订单承接偏弱，下游工厂原料备货多按需采购。 库存：PTA行业库存延续去库趋势，厂库震荡去库。产品库存方面长丝中性，短纤、瓶片库存偏高。 观点：原油周内跌幅较大，PTA估值驱动下修，产品利润多数反弹。技术面区间下沿附近运行。 策略：2409合约少量短空持有，压力位参考5900-6000。 产业链结构 产业链结构 期现市场 PTA期货合约价差 图：PTA01-05合约价差图：PTA05-09合约价差 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1000 500500 00 -500 -500 -1000 -1000 01-02 01-16 01-30 02-13 02-27 03-12 03-26 04-10 04-24 05-11 05-25 06-08 06-22 07-06 07-20 08-03 08-17 08-31 09-14 09-28 10-19 11-02 11-16 11-30 12-14 12-28 -1500 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 -1500 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 上周1-5价差小幅反弹，5-9价差持稳。整体期货月差结构呈现小幅的远月升水格局。 PTA合约价差及基差 图：PTA09-01合约价差图：PTA基差 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 01-02 01-16 01-30 02-13 02-27 03-12 03-26 04-10 04-24 05-11 05-25 06-08 06-22 07-06 07-20 08-03 08-17 08-31 09-14 09-28 10-19 11-02 11-16 11-30 12-14 12-28 -600 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 9-1价差环比走弱，基差小幅震荡。 供给端 PTA开工及检修 图：PTA开工率（%）图：PTA检修损失量（万吨） 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 0.00 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PTA周均产能利用率73.23%，环比降低8.28个百分点，同比降低4.70个百分点。周内恒力石化1#、恒力惠州1#、嘉兴石化2#、虹港石化2#、东营威联5套装置检修，个别装置提负，已减停装置延续检修。 PTA产量&进口量 图：PTA周度产量（万吨）图：PTA月度进口量（吨） 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 140000.00 120000.00 100000.00 80000.00 60000.00 40000.00 20000.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA上周产量125.67万吨，仍处于近年同期最高位。2024年1-3月中国PTA进口0.46万吨，同比大降68%。随着国内自给率逐步提高，进口量逐步减少。 需求端 消费&聚酯开工 图：PTA实际消费量（万吨）图：聚酯开工率（%） 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 200.00 2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-3月PTA实际消费量累计1527万吨，同比增加24.4%。聚酯行业上周开工率88.71%，环比下降1.29个百分点。虽三房巷等装置提升负荷，但恒逸聚合物、荣盛、华润江阴等装置检修。 聚酯产量&纺织开工 图：聚酯产量（吨）图：化纤纺织企业开工率（%） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯产量140.38万吨，环比降低1.43%，但仍处在高位。5月仍有新增聚酯55万吨产能。 长丝开工率&产量 图：长丝周度开工率（%）图：长丝周度产量（吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 100 90 80 70 60 50 40 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 30 800000 750000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 300000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯长丝开工率89.06%，环比降低1.85个百分点。产量71.83万吨，环比降低2.0%。 短纤开工率&产量 图：短纤周度开工率（%）图：短纤周度产量（吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 40000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯短纤开工率76.21%，环比降低0.36个百分点。产量15.52万吨，环比降低0.45个百分点。 瓶片开工率&产量 图：瓶片周度开工率（%）图：瓶片周度产量（吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 50 290000 240000 190000 140000 90000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 40000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯瓶片开工率79.51%，环比降低0.42个百分点。产量31.08万吨，环比降低0.54%。 出口 图：PTA月度出口量（吨）图：纺织品月度出口金额（美元） 500000.00 450000.00 400000.00 350000.00 300000.00 250000.00