商贸零售行业跟踪周报：国庆假期出行符合预期，旅游客单价接近疫情前

商贸零售行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 国庆假期出行符合预期，旅游客单价接近疫情前 增持（维持） 投资要点 旅游人次较2019年增长10%，客单价接近2019年同期：文旅部测算， 2024年国庆假期7天，国内旅游出游7.65亿人次，按可比口径同比 +5.9%，较2019年同期+10.2%（2024年春节/�一/端午/中秋分别 +19%/28%/15%/6%）；国内游客出游总花费7008.17亿元，按可比口径同比+6.3%，较2019年同期+7.9%（2024年春节/�一/端午/中秋分别 +8%/14%/3%/8%）；客单价为916元，同比+0.4%，为2019年同期的 97.9%。国庆假期旅游人次同比增长6%，客单价接近2019年同期水平。 国内日均出行人次同比+4%，出入境客流恢复疫情前：根据交通部数据，国庆假期全社会跨区域人员流动量20.03亿人次，比2023年同期日均 +3.9%，比2019年同期日均+23.1%；其中铁路/公路/水路/民航日均客运量为1875/26374/140/230万人次，比2023年同期日均 +6.3%/3.7%/10.0%/11.1%，比2019年同期日均+27.5%/+23.3%/- 27.5%/22.0%。根据国家移民管理局数据，国庆节期间全国边检机关共计保障1309.8万人次中外人员出入境，日均187.1万人次，同比去年增 长25.8%，恢复2019年同期的107% 景区上市公司中宋城、黄山、峨眉山、长白山表现较好：宋城演艺：7天共计接待游客超260万人次，较2023年国庆黄金周+60%；十三大《千古情》演出481场，较2023年国庆假期+42%。黄山：国庆假期黄山风景区客流19.2万人，日均同比+14%，较2019年同期+13%。峨眉山： 截至10月7日18:00，峨眉山景区接待游客26.31万人次，同比2023年 +19%，同比2019年+83%。长白山：国庆假期长白山景区累计接待游客 2024年10月08日 证券分析师吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 证券分析师郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 研究助理�琳婧 执业证书：S0600123070017 wanglj@dwzq.com.cn 行业走势 18.18万人次，同比增长18%，游客数量为历史同期最高商贸零售沪深300 投资建议：建议关注酒店核心标的锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店、亚朵、君亭酒店，受益旅游市场高景气的宋城演艺、黄山旅游、九华旅游、峨眉山A、三特索道，以及受益出境游修复的众信旅游、岭南控股等。 13% 8% 3% -2% -7% -12% -17% -22% 风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动等。 -27% -32% 2023/10/92024/2/72024/6/72024/10/6 相关研究 《酒店集团业绩显著复苏，24年 RevPAR预期谨慎乐观》 2024-03-31 《跨境电商行业深度报告》 2024-03-26 1/8 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行业观点4 2.本周行情回顾5 3.细分行业公司估值表6 4.风险提示7 2/8 东吴证券研究所 图表目录 图1：2020年以来节假日出游总人次及恢复程度4 图2：2020年以来节假日旅游总收入及恢复程度4 图3：2020年以来节假日旅游客单价4 图4：2020年以来节假日公共交通长途出行人次及恢复情况5 图5：本周各指数涨跌幅6 图6：年初至今各指数涨跌幅6 表1：行业公司估值表（市值更新至10月4日）6 3/8 东吴证券研究所 1.本周行业观点 旅游人次较2019年增长10%，客单价接近2019年同期。文旅部测算，2024年国庆假期7天，国内旅游出游7.65亿人次，按可比口径同比+5.9%，较2019年同期+10.2% （2024年春节/�一/端午/中秋分别+19%/28%/15%/6%）；国内游客出游总花费7008.17 亿元，按可比口径同比+6.3%，较2019年同期+7.9%（2024年春节/�一/端午/中秋分别 +8%/14%/3%/8%）；客单价为916元，同比+0.4%，为2019年同期的97.9%。国庆假期旅游人次同比增长6%，客单价接近2019年同期水平。 图1：2020年以来节假日出游总人次及恢复程度图2：2020年以来节假日旅游总收入及恢复程度 数据来源：文旅部，东吴证券研究所数据来源：文旅部，东吴证券研究所 图3：2020年以来节假日旅游客单价 数据来源：文旅部，东吴证券研究所 国内日均出行人次同比+4%，出入境客流恢复疫情前。根据交通部数据，国庆假期 全社会跨区域人员流动量20.03亿人次，比2023年同期日均+3.9%，比2019年同期日均+23.1%；其中铁路/公路/水路/民航日均客运量为1875/26374/140/230万人次，比2023 4/8 年同期日均+6.3%/3.7%/10.0%/11.1%，比2019年同期日均+27.5%/+23.3%/-27.5%/22.0%。 根据国家移民管理局数据，国庆节期间全国边检机关共计保障1309.8万人次中外人员出入境，日均187.1万人次，同比去年增长25.8%，恢复2019年同期的107%。 图4：2020年以来节假日公共交通长途出行人次及恢复情况 250000 200000 150000 100000 50000 0 共计发送旅客人次（万人次） 旅客发送人次较2019年恢复情况（当期数/2019年同期数） 112% 121%124%123%140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 2024年十一 2024年中秋 2024年端午 2024年�一 2024年清明 2024年春节 2024年元旦 2023年中秋国庆 2023年端午 2023年�一 2023年春节 2023年元旦 2022年国庆 2022年中秋 2022年端午 2022年�一 2022年清明 2022年春节 2022年元旦 2021年十一 2021年中秋 2021年端午 2021年�一 2021年清明 2021年春节 2021年元旦 2020年中秋&十一 2020年端午 2020年�一 2020年清明 2020年春节 2020年元旦 0% 数据来源：交通运输部，东吴证券研究所 景区上市公司中宋城、黄山、峨眉山、长白山表现较好。宋城演艺：7天共计接待游客超260万人次，较2023年国庆黄金周+60%；十三大《千古情》演出481场，较2023 年国庆假期+42%。黄山：国庆假期黄山风景区客流19.2万人，日均同比+14%，较2019 年同期+13%。峨眉山：截至10月7日18:00，峨眉山景区接待游客26.31万人次，同比 2023年+19%，同比2019年+83%。长白山：国庆假期长白山景区累计接待游客18.18万人次，同比增长18%，游客数量为历史同期最高。 投资建议：建议关注酒店核心标的锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店、亚朵、君亭酒店，受益旅游市场高景气的宋城演艺、黄山旅游、九华旅游、峨眉山A、三特索道，以及受益出境游修复的众信旅游、岭南控股等。 2.本周行情回顾 本周（9月30日），申万商贸零售指数涨跌幅+9.16%，申万社会服务+11.53%，申万美容护理+13.53%，上证综指+8.06%，深证成指+10.67%，创业板指+15.36%，沪深300指数+8.48%。 年初至今（1月2日至9月30日），申万商贸零售指数涨跌幅-3.85%，申万社会服务-4.74%，申万美容护理+1.33%，上证综指+12.15%，深证成指+10.55%，创业板指 +15.00%，沪深300指数+17.10%。 5/8 东吴证券研究所 图5：本周各指数涨跌幅图6：年初至今各指数涨跌幅 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% ( ) ( ) ( ) 商社美上贸申会申容申证零万服万护万指售务理数 深创沪 300 证业深 成板 指指 20.0% 15.36% 13.53% 11.53% 10.67% 9.16% 8.06% 8.48% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% 17.10% 15.00% 12.15%10.55% 1.33% -3.85%-4.74% 300 ( ) ( ) ( ) 商社美上深创沪贸申会申容申证证业深零万服万护万指成板 售务理数指指 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.细分行业公司估值表 表1：行业公司估值表（市值更新至10月4日） 总市值 收盘价 归母净利润（亿元） P/E 投资 代码简称(亿元) （元） 2023A2024E2025E 2023A 2024E 2025E 评级 化妆品&医美 603605.SH 珀莱雅 437 110.09 11.94 15.35 19.21 37 28 23 买入 300957.SZ 贝泰妮 264 62.42 7.57 10.03 12.78 35 26 21 买入 603983.SH 丸美股份 116 28.81 2.59 3.53 4.51 45 33 26 未评级 600315.SH 上海家化 126 18.64 5.00 4.58 5.24 25 27 24 买入 600223.SH 福瑞达 79 7.73 3.03 3.45 4.14 26 23 19 买入 688363.SH 华熙生物 340 70.50 5.93 6.50 7.74 57 52 44 买入 300896.SZ 爱美客 713 235.60 18.58 23.07 28.70 38 31 25 买入 300856.SZ 科思股份 115 33.95 7.34 9.06 11.25 16 13 10 买入 300740.SZ 水羊股份 7 1.44 -5.46 -1.95 0.23 - - 30 未评级 832982.BJ 锦波生物 53 13.68 2.94 3.09 3.77 18 17 14 买入 2367.HK 巨子生物 203 229.00 3.00 5.98 8.33 68 34 24 买入 培育钻石&珠宝 600612.SH 老凤祥 329 62.86 22.14 23.41 26.20 15 14 13 买入 002867.SZ 周大生 145 13.19 13.16 13.90 15.69 11 10 9 买入 1929.HK 周大福 747 8.29 53.84 64.99 73.08 14 11 10 买入 002345.SZ 潮宏基 50 5.60 3.33 3.83 4.54 15 13 11 买入 600916.SH 中国黄金 159 9.47 9.73 10.53 11.82 16 15 13 买入 605599.SH 菜百股份 92 11.89 7.07 7.43 8.41 13 12 11 买入 免税旅游出行 601888.SH 中国中免 1,597 77.20 67.14 61.54 68.87 24 26 23 买入 600009.SH 上海机场 956 38.42 9.34 21.06 30.03 102 45 32 增持 600258.SH 首旅酒店 165 14.80 7