商贸零售周报：中秋国庆假期消费活力释放，关注美妆品牌商双十一备战

投资建议 中秋十一假期消费力回升，据中华商业信息中心，中秋十一期间全国重点大型零售企业（以百货业态为主）同增6.2%（较7、8月提升，上半年低基数下增速更高）、其中节日社交属性强的烟酒、服装、化妆品等增速超10%、表现靓丽，金银珠宝、家电等增高个位数。建议关注后续消费回暖持续性。 重点子行业：医美终端9月边际改善、美妆“双11”大促预热开启、黄金珠宝假期销售略低此前订货会预期 1）美妆原料：巴斯夫上海新型防晒剂1500吨/年产能投产影响短期情绪面（股价已有反应），基本面预计无实质影响，持续推荐【科思股份】（当前市场核心担忧点在于后续价格走势，圣诞节前后或是最佳布局时点）。 2）医美终端：据头部医美连锁机构反馈，中秋十一假期销售目标达成良好、较暑期同比下滑有改善；成都头部医美机构反馈假期出行、医美消费前置、9月同比提速。展望Q4终端仍存部分月份低基数、建议关注后续回暖力度可持续性，持续推荐仍处低渗透、高成长期的重组胶原蛋白新材料龙头【锦波生物】、小非解禁接近后半程的 【巨子生物】。 3）美妆：超头事件影响弱化，双11大促预售首日招商9月底基本完成，大促预热《所有女生offer3》10.8如期上映，珀莱雅（红宝石面霜、早C晚A、源力精华）、夸迪（蓝次抛、清润次抛、悬油次抛）、韩束（红蛮腰套装、白蛮腰套装、小蓝瓶礼盒）、自然堂（母公司珈蓝集团筹划IPO）等国货亮相，其中珀莱雅红宝石面霜备货量翻倍、初步定档预售首日20:00档第一个商品（超级C位，第二个商品是娇兰兰花面霜）、继明星精华后再发力家族面霜、第二梯队精华。总体看，大促临近带动情绪面回升，同时竞争加剧、大促优惠力度同比微增，品 牌方种草提前/频频推新，单看基本面继续推荐强α龙头【珀莱雅】。 4）黄金珠宝：据西南、华中、华东等多地经销商反馈，受假期出行、局部地区下雨、金价高位波动观望情绪抬升等影响，中秋十一假期门店动销情况较弱（前期9月订货会数据普遍较乐观）、后续库存需消化。部分上市公司同店口径仍有20%+增速。 行情回顾 近一周（2023.09.25~2023.09.28）上证综指、深证成指、沪深300分别跌0.7%、跌0.68%、跌1.32%。其中，黄金珠宝跌1.77%、处下游，培育钻涨1.29%、处上游，美容护理跌0.99%、处中下游，商贸零售涨0.35%、处中上游，教育涨0.20%，处中上游。 原材料价格跟踪及行业动态 原材料价格：棕榈油/原油周四（09.28）价格较上周五上涨2.96%/下跌8.45%；黄金（Au99.99）周四（09.28）收盘价447.5元/克，较上周五下降5.13%。 行业动态：薇诺娜上新特护精华油，合作抖音电商新品日主推修白套装（修白瓶+修白晚霜）；贝泰妮拟收购悦江投资51%股权，多品牌布局再下一城、进军大众线，悦江投资目前聚焦于Za姬芮、泊美双品牌。 重点公告：菜百股份预告3Q23营收37-42亿元、同增15.78%-31.43%；小商品城预告1-3Q归母净利润同增40%- 50%，暂缓发行可转债。 风险提示 美容护理：营销/渠道/新品发展不及预期；黄金珠宝：终端零售/加盟渠道拓展不及预期；教育：政策波动风险 内容目录 1、一周动态4 1.1、中秋十一跟踪4 1.1.1、零售：消费活力释放，特色旅游省份表现更优4 1.1.2、黄金珠宝终端：加盟商门店终端表现低于此前订货会预期5 1.1.3、头部医美机构节前预约：符合预期，老客再消费意愿较强烈5 1.2、美妆“双11”大促系列（一）--大促预热开启，《所有女生offer3》如期上映5 1.3、重点公司动态6 1.3.1、贝泰妮：拟收购悦江投资51%股权，多品牌布局再下一城、进军大众线6 1.3.2、科思股份：巴斯夫上海新型防晒剂产能投产影响短期情绪面，基本面预计无实质影响7 2、行情回顾7 3、原材料价格跟踪11 4、新股追踪12 4.1、新股IPO进度追踪12 4.2、新股业务、业绩概览12 5、行业公司动态15 5.1、行业动态15 5.1.1、美容护理15 5.1.2、黄金珠宝15 5.1.3、教育16 5.1.4、商贸零售16 5.2、公司公告17 6、风险提示17 6.1、美容护理17 6.2、黄金珠宝17 6.3、教育17 图表目录 图表1：中秋国庆假期消费面面观4 图表2：各省重点监测零售和餐饮企业销售额中秋国庆假期表现5 图表3：《所有女生的offer3》前2期国货品牌参与情况6 图表4：本周商贸零售&教育板块涨跌幅（%）7 图表5：本周各板块涨跌幅（%）8 图表6：本周美容护理个股涨跌幅9 图表7：本周黄金珠宝个股涨跌幅9 图表8：本周教育个股涨跌幅10 图表9：本周商贸零售个股涨跌幅10 图表10：棕榈油平均价（元/吨）11 图表11：原油价格（美元/桶）11 图表12：PP指数11 图表13：LDPE出厂价（元/吨）11 图表14：黄金（Au99.99）行情走势11 图表15：白银Ag（T+D）本周收盘价格趋势11 图表16：近期新股IPO进度概览12 图表17：本周上市公司重点公告17 1、一周动态 1.1、中秋十一跟踪 1.1.1、零售：消费活力释放，特色旅游省份表现更优 零售：据中华全国商业信息中心的统计监测，中秋国庆假期以百货业态为主的全国重点大型零售企业零售额同比增长6.2%。分品类看，全国重点大型零售企业烟酒类增速领跑、零售额同增21.1%，服装类/化妆品类/金银珠宝类/家用电器类/食品类零售额同比 +17.5%/+13.6%/+9.6%/+8.1%/+1.2%。 分省份看，基本超过19年水平，特色旅游省份表现更优 1）中秋国庆假期，各省重点监测零售和餐饮企业销售额同比22年增速：天津（+57.8%）、北京（+21.8%）、重庆（+15.1%）、河北（+13.5%）、内蒙古（+11%）、河南（+9.7%）、广西（+8.5%）、山东（+8.4%）、江苏（+7.6%）、湖南（+2.43%）、安徽（+1.1%）； 2）中秋国庆假期，各省重点监测零售和餐饮企业销售额相较19年增速：天津（+9.1%）、北京（+14.6%）、重庆（+7.9%）、内蒙古（+17.4%）、河南（+14.4%）、江苏（+12.3%）、湖南（+13.75%）、安徽（+1.7%）。 国内旅游人次/收入/客单价恢复至19年可比口径的104.1%/101.5%/97.5%：根据文旅部，假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较 2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。 免税消费：据海口海关数据，假期8天离岛免税销售金额13.3亿元，比2022年同期增长 117%；免税购物人数17万人次，比2022年同期增长143%。 图表1：中秋国庆假期消费面面观 来源 类别 概况 商务部 零售 假期前七天，全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%；重点监测零售企业粮油食品、饮 料、金银珠宝、通信器材销售额同比增长10%以上，汽车、化妆品销售额同比增长7%左右。 客流 假期前七天，全国示范步行街客流量同比增长94.7%，36个大中城市重点商圈客流量同比增长164% 中华全国商业信息中心 零售 中秋国庆假期，以百货业态为主的全国重点大型零售企业零售额同比增长6.2%，烟酒类增速领跑、零售额同增21.1%，服装类/化妆品类/金银珠宝类/家用电器类/食品类零售额同比 +17.5%/+13.6%/+9.6%/+8.1%/+1.2%。 文旅部 旅游 假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长 4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5% 海口海关 免税消费 假期8天离岛免税销售金额13.3亿元，比2022年同期增长117%；免税购物人数17万人次，比2022 年同期增长143%。 交通运输部 跨区域人员流动 9月29日至10月6日预计全国跨区域人员流动量（包括营业性旅客运输人数和高速公路、普通国省道非营业性小客车出行人数）累计21.97亿人次，日均约2.75亿人次，比2022年日均增长67.6%。 铁路 9.29-10.6客运量恢复至19年的120% 高速公路 9.29-10.6车流量较19年同期增长21% 国家移民管理 局 出入境 中秋国庆假期全国边检机关共查验出入境人员1181.8万人次，日均147.7万人次，较去年同期增长 约2.9倍，是2019年同期的85.1%。其中，入境587万人次，出境594.8万人次。 国家电影专资 办 电影 2023年中秋国庆档（9月29日-10月6日）共产出票房近27.4亿元，观影人次约6500多万（去年 10.1-10.7全国电影市场共产出票房14.96亿元，观影人次3611.84万） 来源：商务部，文旅部，中华全国商业信息中心，海口海关，交通运输部，国家移民管理局，国家电影专资办，国金证券研究所 图表2：各省重点监测零售和餐饮企业销售额中秋国庆假期表现 同比22年相较19年 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 天津北京重庆河北内蒙古河南广西山东江苏湖南安徽 来源：各省商务部，国金证券研究所 1.1.2、黄金珠宝终端：加盟商门店终端表现低于此前订货会预期 本周六我们特组织河南/安徽黄金珠宝大商电话会跟踪双节黄金珠宝终端情况，具体反馈如下： 加盟商门店终端零售表现低于此前订货会预期，主要系出门旅游导致商场客流减少（安徽） +持续雨天影响出门（河南、重庆等）+金价下跌且门店零售金价仍处高位消费者观望情绪浓+婚庆需求偏弱。加盟商节前订货会判断乐观、备货较多，目前门店库存水位普遍偏高、预计需要消化到10月底或者11月初。 1.1.3、头部医美机构节前预约：符合预期，老客再消费意愿较强烈 9月下旬医美机构进入促销节点迎接十一旺季，我们特邀头部医美连锁机构资深专家解读消费者项目预约积极性，具体反馈如下： 头部医美连锁机构预约情况：1）至10.7手术操作间70%已经预约（比例较去年同期变化不大，驱动力系长假利于恢复+出行放开后利于下沉市场求美者到高线城市预约手术）；2）轻医美预约35%（非手术项目预约时间不需要提前很多+老客户还在观望过程中更多是放假后到店；3）储值：65%老客户（2年以上）进行储值（去年约50%左右）；4）线上直播下单趋势较好、具体情况需要等核销后再观察。 项目预约拆分：1）注射类中肉毒素、胶原蛋白、再生类（濡白天使和少女针增长势头较好）排在前三；2）预约量来看，老客占比70%、新客占比30%；3）客单价预计呈下降趋势，主要系活动力度大、线上直播优惠力度大。 总结：从预约量、储值、线上直播下单量来看，周年庆（9.23-10月底）预估能完成营收同增20%目标，老客再消费意愿较强烈、新客可能达不到预期。 1.2、美妆“双11”大促系列（一）--大促预热开启，《所有女生offer3》如期上映 超头双11档期招商正常进行，选品综艺《所有女生的offer3》10月8日如期上线。今年双11超头直播间美妆节定于10月24日。 前两期参与的国际品牌包括娇兰、希思黎、修丽可、MAC、理肤泉、馥蕾诗，国货品牌包括珀莱雅、夸迪、韩束、自然堂、优时颜。所有产品优惠力度均大于今年618大促；珀莱 雅红宝石3.0面霜预计10.24于8点黄金档第一个开播。 珀莱雅：已确定机制产品有早C晚A套组、源力精华50ml，待确定机制产品有红宝石面霜3.0（备货量为去年2倍）； 夸迪：已确定机制产品有蓝次抛、清润次抛、悬油次抛； 韩束：已确定机制产品有红蛮腰套装、白蛮腰套装、蓝铜肽系列； 自然堂：确定机制产品有小紫瓶精华液、喜默因套组、极地水、玫瑰面霜。 图表3：《所有女生的offer3》前2期国货品牌参与情况