公司概况
- 公司简介：深城交隶属深圳国资委，积极转型为智慧交通综合服务商。公司前身是深圳城交中心，2019年完成股份制改革，控股股东为深智城集团，后者是深圳国资委全资直管的国家级高新技术企业，在深圳智慧城市建设中扮演重要角色。
- 业务结构：公司业务包括智慧交通、规划咨询、工程设计与检测等，其中智慧交通业务占比显著提升，2024年达到56%，收入CAGR达61%。智慧交通业务涵盖系统集成、运维管理和大数据软件销售。
- 财务分析：2024年公司业绩受传统业务需求下行及减值规模提升影响承压，营业收入13.2亿元，同降7.3%；归母净利润1.06亿元，同降35%。新质业务签单快速增长，2024年新签合同额25.8亿元，同比增长49%，其中新质业务同比增长138%。公司毛利率短期下行，主要因智慧交通业务占比提升及传统业务竞争加剧；期间费用率管控较优，2024年为21.6%；减值规模提升，2024年计提减值9094万元；经营现金流净流入0.93亿元，净现比88%。
深圳低空产业核心参与方
- 政策支持：深圳低空政策布局领先，2024年起密集出台支持政策，基建需求预计率先放量。预计2030年我国低空经济规模达2万亿元，对应低空基建市场规模约3000-4000亿元。低空建设纳入专项债支持范围，广东、山东、安徽等多省市已发行相关专项债；政治局会议提出设立5000亿元新型政策性金融工具，主要投向低空经济等领域。
- 深圳区域建设：深圳区域低空基建投资规划额超300亿元（2024-2026年），“十五五”期间预计突破200亿元。深圳已落地一批准杆项目，累计建成各类型低空起降点483个，2024年新开通无人机物流航线250条，覆盖多个应用场景。试验区布局加速推进，龙岗、坪山专项测试基地已建成，南山、宝安、龙华、光明等试验区完成试点方案编制。
- 公司布局：公司深度参与深圳低空产业建设，布局低空“投-建-营”全产业链。参与制定国家准体，发布全国首个智能融合低空系统（SILAS），实现全市空域实时监控、航路规划及飞行管理；推出“一网统飞低空智慧巡检服务平台”，与政府部门航建，实现公航管理同同，并联合顺丰翼等企业开展商业化应用。截至2024年底，公司低空经济在手订单超3亿元。
- 运营体系：公司构建低空全产业链布局，具备“投建营”一系化闭环运作能力。依托城市级数字孪生TransPaaS底，推出“一网统飞低空智慧巡检服务平台”，融合AI算法与多模态智能系，实现低空数据专网管理；研发低空通信感知一系化融合专网设备、低空垂直起降点边缘计算控制单元等硬件；联合粤港澳大湾区气象监测预警预报中心航建低空气象保障系系，并推进深圳交警无人机警务应用平台建设；在佛山南海区开通“10公里10分钟”无人机血液运路航线，并与顺丰翼合作探索城市级无人机物流。
“车路云”业务
- 政策支持：“车路云”迈入发展快车道，2024年以来试点政策加速落地。多地发布试点项目，预计到2030年行业总产值将达2.6万亿元，其中路侧基建增量约4174亿元。工信部表示，全国建成17个国家级测试示范区，正加快“车路云”试点城市建设。
- 公司进展：公司于2024年底率先发布深圳智能网联汽车监管平台（国内首个落地的城市级车路云平台），并落地无人物流、自主泊车等多项智慧交通商业应用，形成从路侧基础设施建设到智慧交通运营的全链条能力。
投资建议
- 盈利预测：预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.06/1.15/1.23亿元，同增0.6%/8.4%/6.6%，对应EPS分别为0.20/0.22/0.23元/股，当前股价对应PE分别为172/158/148倍。
- 投资评级：首次覆盖给予“买入”评级，公司布局低空“投-建-营”全产业链，有望重点受益全国低空建设提速。
风险提示
- 低空产业推进不及预期、应收款项减值风险、传统业务需求大幅收缩风险、测算误差风险等。
