商贸零售行业跟踪报告：双11大促：抖音京东同日抢跑，优惠规则做减法

行情回顾

• 10.1-10.10日，申万美容护理指数上涨1.0%，跑赢沪深300指数1.5%，涨幅在31个申万一级行业中居13位。
• 个股方面，青木科技/水羊股份涨幅靠前，分别+9.8%/+9.5%。

双11大促情况

• 天猫：活动时长31天（较去年23天拉长），取消满减，实行一件立减（美妆类15%折扣）。
• 抖音：活动时长34天（较去年35天略缩短），玩法为立减折扣（15%）和一件直降。
• 京东：活动时长37天（较去年14天明显拉长），玩法为官方直降和跨店满减（满300-50）。

李佳琦直播间情况

• 品牌侧重成熟大单品，折扣力度大于618但接近去年双11。
• 上播品牌及产品：毛戈平（羽翼气垫等）、珀莱雅（双抗系列等）、巨子生物（胶原棒等）、上美股份（X肽精华等）。

投资建议

1. 医美新品：关注四环医药（再生新品+动能素水光针）、乐普医疗（PDRN水光针+童颜针）。
2. 代运营：关注壹网壹创（阿里AI Agent生态合作伙伴）、青木科技（AI赋能个护保健新品牌）、若羽臣、水羊股份。
3. 化妆品：关注上美股份（品牌矩阵健全）、毛戈平（高端国货彩妆）、若羽臣（自有品牌转型成功）、珀莱雅（组织架构调整接近尾声）。

风险提示

• 竞争格局恶化、行业增速放缓、消费复苏不及预期。