商贸零售行业跟踪报告：12月黄金珠宝线上数据表现亮眼，京东平台同比涨幅喜人

12月黄金珠宝线上数据表现亮眼，京东平台同比涨幅喜人 证券研究报告|商贸零售 强于大市(维持) ——商贸零售行业跟踪报告 2024年01月22日 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 行业核心观点： 短期来看，近期金价震荡走高，叠加消费场景恢复、黄金饰品工艺提升以及“悦己”消费观念的深入，黄金珠宝行业迎来量价齐升，限额以上金银珠宝零售额及线上平台销售额同比持续向好。中长期来看，随着黄金珠宝多场景渗透率的提升，行业规模有望稳步扩大，维持行业“强于大市”投资评级，看好积极抢占渠道、升级品牌、开发新品的黄金珠宝 龙头企业。 投资要点: 行情回顾：2023年12月（12月1日-12月31日）沪深300下跌1.86%，申万商贸零售指数下跌6.34%，申万商贸零售指数跑输沪深300指数4.48个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第30；2023年1-12月，沪深300下跌11.38%，申万商贸零售指数下跌31.30%，申万商贸零售指数跑输沪深300指数19.92个百分点，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第30。 社零数据：社零同比增幅有所收窄，金银珠宝零售额同比持续增长。 2023年12月，社会消费品零售总额为43,550亿元，同比+7.40%，增幅较 11月有所收窄。其中，限额以上企业商品零售额同比+4.8%，增幅较上月有所收窄，限额以上单位金银珠宝零售额同比+29.40%，增幅较上月扩大。 电商数据：12月黄金珠宝线上表现亮眼，京东平台涨幅喜人。2023年12月，黄金珠宝淘系平台成交额为54.24亿元，同比+18%，涨幅较11月扩大；京东平台成交额为22.31亿元，同比+63%，同比涨幅较11月扩大；苏宁平台成交额为433.25万元，同比+37%，涨幅较11月有所收窄。总体而言，12月黄金珠宝线上表现亮眼。 12月重点品牌淘系平台销售情况：�内资品牌：中国黄金表现亮眼，同比增速为+47%，明牌珠宝成交额同比增速排名紧随其后，同比+29%，其中，明牌珠宝同比涨幅较上月扩大；IDO、老凤祥、DR成交额同比下滑明显。②港资品牌：周生生表现亮眼，同比增速为+84%，周大福、谢瑞麟分别同比+28%/+15%，六福珠宝成交额同比略有下滑。③外资品牌： 卡地亚表现不佳，同比-20%。 风险因素：萝卜投资统计有误及统计不全风险（若与公司官方披露的数据有出入，请以公司官方口径为准）、经济下行风险、市场竞争加剧风险。 行业相对沪深300指数表现 商贸零售沪深300 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 11月限上金银珠宝零售额同比+10.7%，线上数据表现亮眼 厚积薄发，渐进修复 10月印度培育钻石和天然钻石毛坯进口额同比显著回升 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 分析师:李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 邮箱：liying1@wlzq.com.cn 目录 1行情回顾3 2社零数据4 3电商数据跟踪5 3.1黄金珠宝行业电商数据5 3.2重点品牌数据跟踪6 4投资建议7 5风险因素7 图表1：2023年12月商贸零售行业涨跌幅位列第303 图表2：2023年1-12月商贸零售行业涨跌幅位列第303 图表3：2023年12月&2023年1-12月黄金珠宝板块重点个股涨跌幅4 图表4：社零总额当月同比&社零总额当月值4 图表5：限上企业商品零售总额/金银珠宝类当月同比4 图表6：淘系平台黄金珠宝行业成交额及增速5 图表7：京东平台黄金珠宝行业成交额及增速5 图表8：苏宁平台黄金珠宝行业成交额及增速5 图表9：重点品牌天猫淘宝平台12月销售额及同比增速6 1行情回顾 2023年12月（12月1日-12月31日）沪深300下跌1.86%，申万商贸零售指数下跌6.34%，申万商贸零售指数跑输沪深300指数4.48个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第30；2023年1-12月，沪深300下跌11.38%，申万商贸零售指数下跌31.30%，申万商贸零售指数跑输沪深300指数19.92个百分点，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第30。 图表1：2023年12月商贸零售行业涨跌幅位列第30 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 300 有煤公综电通家银石机电纺农建基国计传轻非钢交环建美医食社汽商房沪色炭用合力信用行油械子织林筑础防算媒工银铁通保筑容药品会车贸地深 金事设电石设属业备器化备 服牧装化军机制金饰渔饰工工造融 运材护生饮服零产输料理物料务售 资料来源：同花顺iFind、万联证券研究所 图表2：2023年1-12月商贸零售行业涨跌幅位列第30 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 300 通传计电石煤家机汽纺公非建国环医轻银钢有综农基食交社建电房商美沪信媒算子油炭用械车织用银筑防保药工行铁色合林础品通会筑力地贸容深 机石电设 服事金装军生制 金牧化饮运服材设产零护 化器备 饰业融饰工物造 属渔工料输务料备售理 资料来源：同花顺iFind、万联证券研究所 黄金珠宝板块行情表现：2023年12月板块重点个股表现亮眼，老凤祥、潮宏基、周大福、周生生12月分别上涨7.23%/5.75%/2.47%/1.93%。1-12月，老凤祥上涨最多，涨幅为61.21%，潮宏基、周大生涨幅分别为29.47%/8.20%。 图表3：2023年12月&2023年1-12月黄金珠宝板块重点个股涨跌幅 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 老凤祥 潮周周周 宏大生大 基福生生 谢中豫六迪瑞国园福阿麟黄股集股金份团份 12月涨跌幅（%）2023年1-12月涨跌幅（%） 资料来源：同花顺iFind、万联证券研究所 2社零数据 社零同比增幅有所收窄，金银珠宝零售额同比持续增长。2023年12月，社会消费品零售总额为43,550亿元，同比+7.40%，增幅较11月有所收窄。其中，限额以上企业商品零售额同比+4.8%，增幅较上月有所收窄，限额以上单位金银珠宝零售额同比+29.40%， 较上月增幅扩大。 图表4：社零总额当月同比&社零总额当月值图表5：限上企业商品零售总额/金银珠宝类当月同比 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 社会消费品零售总额：当月值（亿元）社会消费品零售总额:当月同比(右轴） 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 限额以上企业商品零售总额:当月同比零售额:金银珠宝类:当月同比 资料来源：同花顺iFinD、国家统计局、万联证券研究所资料来源：同花顺iFinD、国家统计局、万联证券研究所 3电商数据跟踪 3.1黄金珠宝行业电商数据 12月黄金珠宝线上表现良好，京东平台涨幅喜人。2023年12月，黄金珠宝淘系平台成交额为54.24亿元，同比+18%，涨幅较11月扩大；京东平台成交额为22.31亿元，同比 +63%，同比涨幅较11月扩大；苏宁平台成交额为433.25万元，同比+37%，涨幅较11月有所收窄。总体而言，12月黄金珠宝线上表现亮眼。 图表6：淘系平台黄金珠宝行业成交额及增速 珠宝成交额（亿元）同比增速（右轴）环比增速（右轴） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：萝卜投资、万联证券研究所 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 图表7：京东平台黄金珠宝行业成交额及增速图表8：苏宁平台黄金珠宝行业成交额及增速 珠宝成交额（亿元）同比增速（右轴）环比增速（右轴） 40200% 35150% 30 25100% 2050% 150% 10 5-50% 0-100 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 珠宝成交额（万元）同比增速（右轴）环比增速（右轴） 1400% 1200% 1000% 800% 600% 400% 200% 0% -200% 资料来源：萝卜投资、万联证券研究所资料来源：萝卜投资、万联证券研究所 3.2重点品牌数据跟踪 12月重点品牌淘系平台销售情况：�内资品牌：中国黄金表现亮眼，同比增速为+47%，明牌珠宝成交额同比增速排名紧随其后，同比+29%，其中，明牌珠宝同比涨幅较上月扩大；IDO、老凤祥、DR成交额同比下滑明显。②港资品牌：周生生表现亮眼，同比增速为+84%，周大福、谢瑞麟分别同比+28%/+15%,六福珠宝成交额同比略有下滑。③外资品牌：卡地亚表现不佳，同比-20%。 图表9：重点品牌天猫淘宝平台12月销售额及同比增速 分类 公司名称 品牌 销售额（万元） 销售额同比增速 内资 周大生 周大生 8918 -36% 中国黄金 中国黄金 12270 47% 老凤祥 老凤祥 4 -75% 豫园股份 老庙 3655 -22% 明牌珠宝 明牌珠宝 2411 29% 潮宏基 潮宏基 3720 -19% 恒信玺利 IDO 45 -83% 周六福 周六福 8695 -5% 迪阿股份 DR 877 -65% 菜百股份 菜百 5657 -22% 周大福 21455 28% 周大福 MONOLOGUE 263 -3% 港资 SOINLOVE 176 21% 周生生 周生生 13125 84% 六福珠宝 六福珠宝 4560 -2% 谢瑞麟 谢瑞麟 1785 15% 外资 历峰集团 卡地亚 3646 -20% 资料来源：萝卜投资、万联证券研究所 4投资建议 短期来看，近期金价震荡走高，叠加消费场景恢复、黄金饰品工艺提升以及“悦己”消费观念的深入，黄金珠宝行业迎来量价齐升，限额以上金银珠宝零售额及线上平台销售额同比持续向好。中长期来看，随着黄金珠宝多场景渗透率的提升，行业规模有望稳步扩大，维持行业“强于大市”投资评级，看好积极抢占渠道、升级品牌、开发新品的黄金珠宝龙头企业。 5风险因素 萝卜投资统计有误及统计不全风险（若与公司官方披露的数据有出入，请以公司官方口径为准）、经济下行风险、市场竞争加剧风险。 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项 业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。