月度评估及策略推荐
- 国际大豆：9月美豆震荡偏弱，全球大豆供需格局未现明显利好。阿根廷为筹集外汇降价销售豆粕、大豆、豆油，打压国际豆粕、大豆价格。巴西升贴水报价小幅下调，美豆上市季节对巴西升贴水略有抑制。当前美豆估值略低，巴西升贴水有下跌空间，但全球大豆供应端未见显著下降，预计国内大豆进口成本震荡偏弱。特朗普称10月底将与中国讨论大豆问题，若中国持续不进口美豆，巴西报价将维持强势，豆粕存在支撑；若部分或完全开放进口美豆，豆粕市场可能先交易短期供应压力盘面下跌，后美豆与巴西升贴水博弈结束，进口成本企稳，豆粕市场再交易成本。
- 国内双粕：9月国内豆粕现货下跌，基差上涨，期货盘面回归现货为主，油厂压榨利润下行。国内成交回落，提货处于偏高水平月底有所下降。饲料企业库存天数9.6天略高于去年同期。买船方面，截至9月30日机构统计8月买船920万吨，9月876万吨，10月826万吨，11月434万吨。买船进度预示国内大豆库存可能在9月底左右下降，叠加当前国内豆粕大量提货，国内豆系基差具有一定支撑。
- 观点：国内供应现实压力较大，大豆库存处历年最高水平，成本端未有明确利好。中期来看，全球大豆供应宽松预期未改奠定反弹抛空大方向，但美豆估值偏低，南美种植、天气仍有变数，短期豆粕震荡偏弱为主。
期现市场
- 主力合约基差、基金持仓情况等数据来源为WIND、五矿期货研究中心。
- 美豆现货及压榨利润、美豆压榨量及豆油库存等数据来源为MYSTEEL、五矿期货研究中心。
- 中国油料进口、中国油厂压榨情况等数据来源为海关、MYSTEEL、五矿期货研究中心。
供给端
- 数据来源为NASS、五矿期货研究中心。
- 天气情况数据来源为MSWEP、五矿期货研究中心，NOAA、五矿期货研究中心。
需求端
- 豆粕成交及表观消费数据来源为MYSTEEL、五矿期货研究中心，WIND、五矿期货研究中心。
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