量化信用策略
近期中长端二永策略累计收益靠前，除城投久期、哑铃型及券商债下沉组合外，其余中长端策略近一个月均有小幅超额收益。具体表现为：永续债久期策略累计超额收益13bp，二级债子弹型及二级债久期策略组合分别达到11.2bp和11.1bp。二永债久期策略反弹力度较大但波动远超下沉策略，二级债下沉组合累计收益9.2bp，兼具低波动与强修复优势。
ETF谋势
上周（10/13-10/17）债券型ETF资金净流出133.6亿元，其中信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF分别净流出74.6亿元、49.6亿元、9.4亿元。业绩表现方面，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF累计单位净值周度涨跌幅分别为+0.11%、+0.32%、-1.77%，可转债ETF回撤较大，信用债与利率债ETF净值边际修复。
票息资产热度图谱
截至2025年10月20日，非金融非地产类产业债收益率多数下行，1年内民企公募品种下行幅度较大，个别1-3年私募民企债有所调整。金融债收益率下行居多，其中银行次级债表现占优，3-5年国股行及城商行永续债收益下行均在4.5BP以上；3年内商金债整体回调，1-2年股份行、城商行品种收益分别回升2.2BP、1.4BP；证券公司次级债较普通债更受青睐，2-3年私募、公募非永续债收益率下行分别达到4.5BP、3.6BP。
超长信用债探微跟踪
超长信用债成交笔数未跟随放量，7年及以上普信债总计成交276笔，成交量与9月调整期内接近。长债成交笔数改善主要集中在二级资本债和利率债，市场对超长信用债品种久期风险的顾虑仍重。
地方政府债供给及交易跟踪
上周（10月13日至10月17日）7-10年地方政府债较同期限国债、信用债跑出超额收益，10年以上品种进攻能力不及国债。7-10年、10年以上地方债指数分别上涨0.32%、0.58%，7-10年品种跑赢同期限国债、信用债，10年以上品种则弱于同期限国债，后者单周涨幅超过1%。
风险提示
- 模拟组合配置方法失真：实际产品配置债券的等级、期限分布更复杂，且会随市场环境变化改变策略使用，模拟组合固定券种配比或存在失真。
- 久期模型估算误差：品种久期计算依据经纪商成交数据统计，存在统计值与真实值出现偏差的风险。
- 统计数据失真及口径偏差：银行间债券交易到交割存在时滞，可能扰动统计结果和市场情绪判断；不同机构对地方债相关数据的统计范围、计算方式存在差异，可能影响数据准确性和可比性。
