核心观点与关键数据
- 全球资产表现：9月全球大类资产总体表现为股票（+3.31%）>债券（+0.65%）>人民币（+0.13%）>大宗商品（+0.05%）>美元（0%）。
- 黄金：伦敦金现价格冲击4000点，受美联储降息预期、地缘政治不确定性与避险需求、各国央行持续购金等多重因素推动。建议关注黄金的历史性机会。
- 美股：美国政府停摆后，美股创历史新高，市场乐观情绪受ADP疲软就业数据和美联储降息预期提振。
- 美国企业债：高收益企业债信用利差收窄至低位（2.67%），表明市场对企业信贷质量信心高，同时公司债市场发行规模处于高位（1.97万亿美元）。
- 全球基金经理配置：全球基金经理环比增加股票、医药、通信、可选消费和科技配置，降低英国、公用事业、能源、欧元区和新兴市场配置。超配最多的是股票、新兴市场、通信、银行和科技，低配最多的是能源、美元、REITs、英国和必选消费。
- 印度股市：连续5个月落后于亚太市场，形成“外资流出，内资接盘”格局，反映外资对印度股市前景的分歧和担忧。
- 日元：CFTC日元投机性期货净头寸持续回落，市场看涨情绪告一段落，美元兑日元蝶式期权组合成本大幅回落，反映波动性减弱。
- 新兴市场汇率波动率：与G7汇率波动率之比持续回落至0.76，达到2013年以来最低水平，改善套息交易风险回报。
- 美联储准备金：规模跌破3万亿美元，受财政部大规模发债和美联储持续量化紧缩双重因素影响，流动性收紧传导路径发生变化。
- 美股与美债波动率：标普500与美债波动率指数（MOVE）走势一致，反映当前市场上涨并非完全由企业盈利推动，建议关注通胀数据和美联储表态。
- 香港市场：隔夜银行同业拆息一度突破5%，港元短期资金市场紧张，因香港金管局为捍卫联系汇率制度持续买入港元。
研究结论
- 基本面：华创宏观周度经济活动指数回升，铜金比、美国油气开发企业垃圾债回报等指标反映经济活跃程度和风险资产偏好。
- 预期面：基金经理认为第二轮通胀是最大尾部风险，关注美联储独立性和美元贬值。
- 估值面：美股ERP持续为负，显示估值优势。
- 情绪面：市场情绪指数回升，10年期国债与国开债利差、期限利差等指标反映债券市场情绪。
- 风险提示：美联储货币政策超预期、全球地缘风险加剧、全球贸易冲突加剧。
附录：资产表现
报告附录部分提供了全球及国内大类资产的表现数据。
