8月全球投资十大主线

核心观点与关键数据

• 全球资产表现：8月全球大类资产总体表现为股票（+2.45%）>债券（+1.45%）>人民币（+0.97%）>大宗商品（-0.77%）>美元（-2.20%）。
• 美联储情绪与美债利率：彭博美联储情绪指数回落，或带动美债利率下行。9月降息概率高（87.9%）。
• 法意国债利差：法国与意大利10年期国债利差收窄至接近零，反映市场对两国风险评估趋同。
• 美股行业分化：美股周期性行业/防御性行业与ISM制造业PMI出现分化，周期股表现走强，制造业景气度疲软。
• 基金经理配置：全球基金经理环比增加在新兴市场、股票、公用事业等配置，降低在医药、欧元区等配置。超配新兴市场，低配美元。
• 信贷脉冲与美元：中国信贷脉冲指数持续走强，或利空美元指数。
• 原油市场：纽交所WTI原油投机性期货净头寸降至2012年以来最低，市场对油价上涨信心减弱。
• 铜油比与沪深300：铜油比持续上行，或继续利好沪深300指数。
• A股行业轮动：2025年7月中旬以来A股行业轮动速度持续回落，市场共识集中在TMT领域。
• 人民币汇率：人民币汇率升至2024年11月以来的最高水平，反映贸易缓和、股市回暖及出口强劲。
• 金矿股与黄金：2025年以来MSCI全球金矿股ETF大幅跑赢现货黄金，展现强劲动能。

研究结论

• 基本面：华创宏观周度经济活动指数回升。
• 预期面：做多美股七巨头是最拥挤的交易，市场关注全球贸易冲突、通胀等尾部风险。
• 估值面：美股ERP持续为负，估值具有吸引力。
• 情绪面：市场情绪指数回升，债券市场情绪有所改善。