新能源及有色金属日报：沪伦除汇比持续走弱，海外宏观成行情主导因素

核心观点与关键数据

电解铝：

• 国庆假期期间社会库存累库幅度平平，供需基本面未发生明显变化，供应端平稳，消费端稳步增长，铝水比例提高。
• 沪铝主力合约价格突破前高，但现货升贴水未同步上涨，消费韧性犹在。
• 当前行情主要受海外宏观因素扰动，美国就业和通胀数据回落提高降息预期，推动有色商品偏强震荡。
• 库存方面，国内电解铝锭社会库存64.9万吨，仓单库存58894吨，LME铝库存508600吨。

氧化铝：

• 新疆电解铝招标价格环比下滑，澳洲一船高价成交或与付款方式和船期偏后有关。
• 进口货补充缓解南方偏紧局面，南方价格开始松动，供给端未触发减产，社会库存持续增加。
• 铝土矿受氧化铝亏损影响小幅松动，整体平稳，矿端博弈存在，几内亚雨季结束后10月份到港量将环比回升。
• 氧化铝估值偏低，基本面当前无利多因素。

铝合金：

• 保太民用生铝和机械生铝价格环比上涨100元/吨，ADC12保太报价环比上涨100元/吨。
• 铝合金社会库存7.57万吨，厂内库存6.15万吨，理论总成本20520元/吨，理论利润180元/吨。

策略与风险

单边策略：

• 铝：谨慎偏多
• 氧化铝：中性
• 铝合金：谨慎偏多

套利策略：

• 沪铝正套

风险：

1. 海外政策超预期扰动
2. 流动性变动超预期
3. 海外矿石供应出现新扰动