聚烯烃月报旺季难兑现，聚烯烃承压运行
核心观点
- 聚烯烃市场供需失衡，价格承压。
- 供应端：高投产预期兑现，新增产能逐步释放，检修损失量收窄，四季度仍有新产能投放计划。
- 需求端：传统旺季，PE农膜需求稳步跟进，PP刚性需求仍有望延续，但下游采购心态谨慎，市场成交未有效放量。
- 出口：国内供应压力下，企业转向出口，但海外市场需求疲软，以价换量策略难以扭转内需疲软。
- 成本端：OPEC+增产，原油供应预期上修，四季度或将加速累库，成本驱动偏弱。
关键数据
- 2025年8月我国聚丙烯总产量349.18万吨，环比增长3.44%，同比增长16.46%。
- 9月国内产量预估为327.47万吨，环比减少6.22%，同比增加9.82%。
- 9月PP开工负荷率为76.80%，环比下降2.70%；PE行业负荷下降2.6%至75.08%。
- 9月PE产量预计为252.92万吨，环比减少6.46%；PP产量预计为327.47万吨，环比减少6.22%。
- 2025年8月PE总进口95.02万吨，环比减少14.17%，同比减少22.11%；出口量11.6万吨，环比增加14.12%，同比增加61.83%。
- 9月聚丙烯商业库存在77.39万吨，环比增加0.69万吨；聚乙烯社会样本库存52.45万吨，环比减少3.6万吨。
- 9月煤化工线性出厂均价在7104元/吨，环比下跌1.24%；煤制PE平均毛利在628.26元/吨，较上月走低110.42元/吨。
- 9月石脑油PE生产企业成本均价走高至7390.1元/吨，线性出厂均价7250元/吨，石脑油制PE平均毛利为-140.1元/吨。
- 9月PDH制PP平均毛利在-1192.46元/吨，较上月毛利减少507.55元/吨，跌幅在74.10%。
研究结论
- 聚烯烃价格整体承压，预计四季度仍存下行空间。
- 供应压力难以缓解，需求端旺季提振有限。
- 成本端支撑难寻，供需延续宽松格局。
