金属牛市进行时稀土金银铜铝锡钴20251008

会议核心观点与关键数据

会议时间与参会人
时间：2025年10月8日
参会人：国投分析师

金属牛市分析

• 国庆期间海外金属价格普涨，贵金属（黄金突破4000美元/盎司）、白银、铜、铝等显著上涨。
• 金属牛市由宏观经济（如需求增长）和微观经济（如供给紧张）双重驱动。
• 美国对稀土公司的支持及中国稀土回收主导地位是关键因素。

稀土市场

• 美国稀土公司股价上涨（如MP公司、USAR公司），受政府订单和股权入股预期推动。
• 海外稀土报价未公布，国内电子盘交易不活跃，以下游磁材厂询价为主。
• 四季度催化剂：白名单制度落地（收缩民营企业冶炼指标，或导致供给减少）。
• 新能源车和风电需求持续向好，海外（美国、欧洲）寻求自主可控稀土供应。
• 重点推荐标的：中国稀土、北方稀土、盛和资源、广深有色、华宏科技（全球稀土回收龙头）。
• 紫宸公司受益稀土涨价（库存收益+订单增长），磁材企业（金立永磁、宁波韵升）值得关注。

锡市场

• 印尼打击非法锡矿（影响全球约5%供应），短期供应减少约1.5万吨，支撑锡价。
• 近期锡价高开低走，但长期呈慢牛市（预计明年锡价高点351000吨批价）。
• 投资建议：持有锡业股份、华锡有色，逢低增持。

钴市场

• 预计明年电解钴价格上涨至40万元/吨，市场已提前交易供应紧张。
• A股推荐：华友钴业、洛阳钼业；港股推荐：疫情资源（股权益量增加，镍产量提升）。

贵金属与铜市场

• 黄金、白银、铜价格上涨，主要受美国政府停摆（增加降息预期、避险情绪）、美联储政策独立性（特朗普施压或利好黄金）、资金流入（ETF、央行购金）推动。
• 关键关注点：政府停摆延续性（概率70%以上）、美联储政策变动、资金流入情况。
• 银价：宏观经济和制造业景气度支撑价格弹性释放。
• 铜价：加息基金上涨、供需紧张（Grasberg铜矿停产）、美元指数下行利好，降息落地后铜价受益明显。

电解铝市场

• 伦铝上涨，国内后续补涨空间存在，价格上行趋势明确。
• 基本面支撑：下游需求良好、库存稳步上升、供应端无新增产能。
• 高利润态势延续，成本端氧化铝价格下跌进一步扩张利润空间。
• 预计十月份后电解铝行业维持高利润，受比价等宏观及基本面刺激。