金属牛市：战略金属(锂镍钴钨稀土)

核心观点与关键数据

• 锂金属市场：预计2026年碳酸锂价格中枢将达15万元/吨，甚至可能突破20万元/吨。主要受供需紧平衡影响，尤其是储能需求强劲（预计增350G瓦以上），导致需求缺口。当前是配置锂板块股票的最佳时机，推荐大众矿业、盛新锂能、赣锋锂业、天齐锂业等弹性较大的标的。
• 镍市场：认为镍价阶段性底部已现（12万元/吨附近），进一步下调空间有限。印尼政府计划将镍矿配额从3.7亿吨降至2.5亿吨，或推动镍价上涨。硫磺价格上涨削弱湿法镍成本优势，提升镍价安全边际。明年镍价能否大幅上涨，关键看印尼供给侧改革政策的执行力度，或先突破16000美元/吨。
• 电解钴市场：当前库存偏高（江苏仓库约2万吨），预计2026年二季度开始随配额严格执行库存将去化至低位，价格有上行空间。短期价格预计横盘。
• 钨金属市场：今年涨幅显著，下游接受度高，供给端持续紧张。预计明年高位震荡或二次上涨（若刀具消费复苏、制造业PMI回升）。建议关注厦门物业、中欧高新、张源物业、嘉兴国际资源等。
• 稀土板块：被视为未涨板块中的亮点，投资逻辑基于供需关系、配额调整及白名单政策。预计明年稀土价格受益于供给端收紧（配额持平或下滑、白名单强化）和需求端增长（新能源等领域保持两位数增长），赔率和胜率较高。推荐北方稀土、盛和资源、广深有色、中国稀土等龙头，以及稀土回收龙头华宏科技、磁材企业金利永磁、宁波韵升、正海磁材等。

研究结论

• 整体看好：研究员持续看好锂、镍和稀土板块，建议投资者关注相关股票的配置机会。
• 投资建议：
  • 锂：关注大众矿业、盛新锂能、赣锋锂业、天齐锂业等。
  • 镍：关注华友钴业、力勤资源、格林美等。
  • 稀土：关注北方稀土、盛和资源、华宏科技、金利永磁等。
• 关键驱动因素：各板块价格走势主要受供需关系、政策调控（如印尼配额、白名单）、下游需求（储能、新能源）及成本因素（如硫磺价格）影响。