9月行业信息回顾与总结：“金九银十”旺季中行业分化的特征与逻辑

2025-10-08 牟一凌,沈心怡国金证券喜马拉雅

9月行业景气度分化明显，上游资源品和中游新兴&高端设备制造业旺季成色较浓，而上游原材料和下游消费板块旺季成色不足。

上游资源品方面，煤炭和工业金属受益于“反内卷”政策和供给约束，价格上行；钢铁和建材受传统投资链条景气度低位影响，旺季改善有限。

中游制造环节，新兴制造业和高端装备制造业受益于国内产业升级和海外制造业、投资活动修复，景气度扩张明显，新能源行业景气度回升亮眼。

下游消费板块，商品房成交弱复苏，大宗消费品零售额增速放缓，白酒旺季动销疲弱，旺季成色稍显不足。

分化逻辑方面，7月以来政策侧重供给侧优化，需求端刺激较少，导致上游资源品率先受益，消费板块受影响较大；同时，国内产业升级和海外制造业修复推动新兴制造业景气度提升，而传统投资链条受地产和财政约束，景气度不旺。

展望后续，若需求侧支持政策落地，行业分化格局可能收敛，否则上游资源品阶段性占优，受益于产业升级和海外修复的制造业景气度有望维持较高水平。

点击免费查看完整报告

你可能感兴趣

电子设备广证恒生2017-09-02

交运设备长城证券2024-09-30

未知机构2026-09-14

基础化工开源证券2025-08-29

钢铁国金证券2026-04-10

基础化工开源证券2026-08-23

华鑫期货2026-08-27

南华期货2025-08-31

基础化工南华期货2025-08-31

创元期货2024-09-08