金融工程月报：券商金股2025年10月投资月报

核心观点与关键数据

• 券商金股表现：2025年9月，江波龙、协创数据、精智达等股票涨幅靠前；华安证券、华龙证券、方正证券收益排名前三，月度收益分别为17.45%、15.17%、14.38%。今年以来，东北证券、华鑫证券、国元证券收益排名前三，年度收益分别为93.33%、90.50%、69.67%。
• 券商金股股票池因子表现：最近一个月，日内收益率、BP、波动率表现较好，总市值、SUE、单季度超预期幅度表现较差；今年以来，总市值、单季度营收增速、分析师净上调幅度表现较好，波动率、预期股息率、BP表现较差。
• 券商金股股票池本月特征：共有304只A股，电子、机械、有色金属、电力设备及新能源、基础化工行业配置较高。有色金属、电力设备及新能源、汽车行业增配较多，非银行金融、医药、食品饮料行业减配较多。风格暴露与上月基本一致。
• 券商金股业绩增强组合：本月绝对收益-0.55%，相对偏股混合型基金指数超额收益-3.50%。本年绝对收益33.26%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.19%。今年以来，在主动股基中排名43.07%分位点。

研究结论

• 券商金股股票池能够较好地跟踪偏股混合型基金指数的表现，蕴含着巨大的Alpha潜力。
• 通过多因子方式从券商金股股票池中进行优选，可以构建历史表现稳健的组合，稳定战胜偏股混合型基金指数。
• 券商金股业绩增强组合的构建方式是以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离，以全体公募基金的行业分布为行业配置基准。
• 市场环境变动和模型失效是潜在风险。