南华期货2025年度碳酸锂四季度展望
核心观点
- 供应端：呈现进口格局分化、国内产能贡献突出的特点。锂精矿进口整体规模同比基本持平，澳大利亚、加拿大进口量增长，非洲及巴西进口量收缩；碳酸锂进口量同比小幅提升，智利出口规模收缩，阿根廷凭借产能加速释放成为增长主力，中国企业海外锂盐湖项目投产进一步优化进口供应结构；国内锂矿产量同比大幅增长，江西锂云母供应有望逐步恢复，盐湖碳酸锂产量稳步提升，西藏矿业扎布耶盐湖项目和盐湖股份扩产项目将成为未来国内盐湖提锂板块的核心增量支撑。
- 需求端：下游全面高增，双引擎驱动特征明显。锂电池产量同比大幅提升，磷酸铁锂电池是主要增长贡献者，三元电池保持平稳增长；新能源汽车延续高增长势头，呈现“纯电引领、混动协同”格局，纯电车型增速显著更高，混动车型市场份额保持稳固；储能市场招标规模稳步增长，景气度持续向好，政策引导、市场化驱动及技术迭代共同构成行业增长的核心推动力。
未来展望
- 国内锂资源将呈现多维度修复与增量态势，为碳酸锂市场平稳运行提供关键支撑。江西锂矿供应受限问题逐步消解，供应规模有望恢复至常态化水平；国内盐湖提锂板块进入产能实质性放量周期，西藏矿业扎布耶盐湖项目将于10月启动产能释放，盐湖股份扩产项目已于9月底进入投料试车阶段，两大项目的落地将进一步补充国内锂资源供给总量；澳洲锂精矿出口发运积极性提升，实际发运量呈现明确增长态势，有效缓解了国内锂矿石环节的供给压力。
- 综合供需两端来看，国内外供给增量可在一定程度上覆盖同期电芯端的需求增量，此前碳酸锂市场的紧平衡状态有望得到阶段性缓解。预计2025年第四季度碳酸锂价格将在68000-75000元/吨区间内震荡运行。
- 需重点关注两大核心变量：一是国内盐湖提锂、锂云母等供给增量的实际释放节奏，二是下游电芯需求是否出现超预期变化。
关键数据
- 锂精矿进口：2025年1-8月，中国锂精矿进口总量折合LCE约48.15万吨，同比增加0.02万吨。澳大利亚进口量折合LCE约30.55万吨，同比增加1万吨；加拿大进口量折合LCE约1.89万吨，同比增加0.32万吨；非洲地区进口量减少，津巴布韦和尼日利亚同比分别减少2.1万吨和0.11万吨；巴西同比减少0.05万吨。
- 碳酸锂进口：2025年1-8月，中国碳酸锂累计进口量达15.34万吨，较上年同期累计增加0.52万吨。智利出口规模收缩明显，同比减少1.38万吨；阿根廷对华碳酸锂出口量达4.25万吨，同比增加1.37万吨；中国企业海外锂盐湖项目投产形成新增供应变量。
- 锂矿产量：2025年1-8月，国内锂矿累计产量达18.50万吨碳酸锂当量，较上年同期增加4.81万吨，实现显著同比增长。
- 盐湖产量：2025年1-8月，中国盐湖碳酸锂累计产量达9.16万吨，较上年同期累计增加0.89万吨。
- 锂电池产量：2025年1-8月，中国锂电池总产量达1105.21GWh，较上年同期增加358.69GWh，累计同比增幅显著。磷酸铁锂电池产量为813.78GWh，同比增加321.06GWh；三元电池产量为255.73GWh，同比增加33.6GWh。
- 新能源汽车产量：2025年1-8月，中国新能源汽车产业总产量达960.3万辆，较上年同期增加260万辆，累计同比增幅达37.12%。纯电类新能源汽车产量622万辆，同比增加202.2万辆，增幅高达48.12%；混动类新能源汽车产量338.1万辆，同比增加58.5万辆，增幅20.92%。
- 储能中标规模：2025年1-8月，中国储能市场招标中标规模持续扩张，累计中标量达111.43GWh，较上年同期增加14.57GWh，累计同比增长15.04%。
研究结论
- 2025年第四季度，国内锂资源将呈现多维度修复与增量态势，为碳酸锂市场平稳运行提供关键支撑。
- 碳酸锂市场紧平衡的格局将逐步得到缓解，理论价格预计在68000-75000元/吨区间内震荡运行。
- 需重点关注国内盐湖提锂、锂云母等供给增量的实际释放节奏，以及下游电芯需求是否出现超预期变化。
