9月城投债市场情况总结
注册情况
- 整体额度：9月城投平台债券注册额度小幅上升，交易所和DCM注册规模均有所增长。
- 交易所注册规模：2338亿元（前值2146亿元）。
- DCM注册规模：1886亿元（前值1638亿元）。
- 行政层级：省级和区县级城投注册规模均上升，地级市规模下降。
- 省级：945亿元（前值768亿元）。
- 区县级：1691亿元（前值1330亿元）。
- 区县资质：弱资质区县（预算收入50亿以下）注册规模上升至675亿元（前值502亿元）。
- 省份分布：山东、重庆、湖南等地注册规模环比明显上升，安徽、湖北、广东等地下降。
审批反馈
- 整体节奏：DCM和交易所审批节奏略微放缓。
- DCM平均反馈天数：41.5天（前值41.0天）。
- 交易所平均反馈天数：80.6天（前值80.1天）。
- 发行方式与层级：公募城投公司债反馈时间小幅放缓，私募城投公司债中地级市反馈延长，区县级缩短。
- 省份分布：重庆、福建、北京等地审批反馈天数拉长，四川、安徽等地加快。
- 区县资质：弱资质区县平台债券审批节奏提速，反馈天数降至70.3天（前值118.1天）。
终止发行
- 整体规模：终止项目规模小幅上升至125亿元，终止数量8个。
- 区县级终止规模占比上升至60%。
- 市级终止规模下降，省级无终止项目。
- 区县资质：弱资质区县终止项目数量占比下降至38.3%。
- 省份分布：山东、浙江、安徽终止项目规模较大，主要在区县级平台。
研究结论与建议
- 核心观点：9月城投债审批整体融资节奏偏紧，注册额度上升但审批放缓，终止项目规模上升。
- 历史数据：2025年前三季度城投债注册额度分别为8793亿元、9422亿元、11839亿元，三季度达峰值，显示融资需求依然较大。
- 政策背景：城投化债成效明显，多地完成隐债清零，内蒙古首退化债重点省份，政策工具（债务限额置换、专项债收储）促进平台“造血”能力。
- 建议：关注政策工具落地情况和化债重点省份退出进度。
风险提示
- 数据统计遗漏。
- 数据量影响下指标波动性较大。
- 信用事件冲击。
