7月城投债市场呈现“融资旺盛、审批提速与终止上升”并存的特征，反映了政策引导与风险防控平衡下的市场分化格局。
注册情况
- 整体注册额度大幅上升：交易所完成注册城投债的计划发行规模为1789亿元，DCM为2042亿元，均较上月显著增长。
- 分行政层级：省级、地级市、区县级城投的注册规模均明显上升，区县级城投占比持续下降至49%。
- 分区县资质：预算收入50亿以下的区县级平台债券注册规模为599亿元，占比持续上升至32.3%。
- 分省份：江苏、山东、江西等区域注册规模环比明显上升，主要来自区县级平台。
审批反馈
- 审批节奏提速：DCM平均反馈次数为2.5次，反馈时间为41.2天；交易所反馈次数为4.0次，反馈时间为71.6天，均较上月有所加快。
- 分发行方式与层级：私募城投公司债在地级市的反馈时间明显延长，公募城投公司债中地级市反馈时间小幅缩短，区县级小幅延长。
- 分省份：重庆、天津、北京等地审批节奏明显加快，四川、陕西等地明显放缓。
- 分区县资质：一般预算收入50亿元以下的区县平台反馈天数为60.3天，低于去年均值，但50-100亿元区县平台审批节奏放缓。
终止发行
- 终止项目规模持续上升：本月终止的城投债拟发行规模为230亿元，终止项目17个，区县级城投债终止规模占比持续上升至84%。
- 分省份：浙江、陕西、福建的城投平台终止项目规模较大，主要受地级市或区县级平台影响。
- 分区县资质：地方预算收入50亿以下的区县平台终止项目数量的三个月移动平均占比下降至42.6%。
研究结论与建议
- 市场分化格局：政策在支持城投合理融资需求的同时，对弱资质主体形成约束，市场资源向财政稳健、转型成效显著的主体集中，信用分层趋势持续深化。
- “总量宽松与结构收紧”：注册与审批的宽松信号为城投化解存量债务、接续项目提供窗口，而终止项目上升反映弱资质主体融资渠道受限。
风险提示
- 数据统计遗漏
- 数据量影响下指标波动性较大
- 信用事件冲击
