公司事件点评：整合优质资源发力自动驾驶，龙头开启发展新征程

四维图新拟通过现金增资及资产注入方式投资及提供财务资助给PhiGentRobotics Limited（鉴智开曼），完成后将持有其39.14%股份，成为其第一大股东。此次交易将成立“新鉴智”平台，整合公司智驾业务资源，实现基于地平线和高通双平台的低中高阶智驾软硬件一体化产品布局。

核心观点与关键数据

1. 交易细节：
   • 现金增资2.5亿元认购鉴智开曼C+类优先股，投前估值29.59亿元；
   • 转让全资子公司图新智驾100%股权予鉴智开曼子公司，作价15.5亿元，换购普通股，发行价1.4189元/股。
2. 业务协同：
   • “新鉴智”将具备量产工程化交付能力，覆盖全阶智驾产品；
   • 鉴智开曼2025上半年收入超2024年全年，高速辅助驾驶已量产，端到端城区辅助驾驶2026年量产。
3. 行业整合：
   • 在亦庄国投支持下加速转型新型Tier1，与长城、北汽等客户合作，AI新基建获头部车厂订单。

研究结论

• 四维图新受益于智能驾驶渗透加速及国产MCU趋势，全栈技术布局（智驾、智舱、智芯、智云）生态优势显著；
• 投资鉴智机器人后，智驾业务将加速发展，预计2025-2027年营收分别为43.76/56.27/71.62亿元，对应PS为5倍、4倍、3倍，维持“推荐”评级。

风险提示
行业竞争加剧、成果转化不及预期、技术路线变革不确定性。