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保险Ⅱ行业点评报告：推动健康险高质量发展，分红型健康险产品将回归市场

金融 2025-09-30 孙婷,曹锟东吴证券起风了

事件与政策背景：国家金融监督管理总局印发《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，旨在强监管防风险，推动健康保险高质量发展，服务健康中国战略。目标设定为到2030年，健康保险在国家健康保障体系中的重要作用进一步发挥，形成多层次市场格局。
细分领域改革措施：
- 商业医疗险：将新技术、新药品、新器械纳入保障范围，健全长期医疗险费率调整机制，支持个人账户式长期医疗险，开发惠及带病群体、罕见病群体的产品，规范城市商业医疗保险业务。
- 长护险与失能险：对接居家、社区、机构护理需求，开展人寿保险责任与护理支付责任转换业务。
- 疾病保险：修订疾病定义，更新重大疾病经验发生率表，支持监管评级良好的公司开展分红型长期健康险业务。
- 产业协同：促进健康保险与医疗、医药深度融合，支持与药企建立联动合作机制，探索创新药械多元化支付方式。
内外兼修提升发展环境：
- 提升经营能力：加强保险公司专业能力建设，提升数智化水平，试点提高健康管理成本分摊比例上限，试点健康保险与人寿保险组合销售。
- 加强监管：规范市场秩序，严厉打击违法违规行为。
- 优化环境：建立健全行业规范体系，促进多方协同合作，加强健康保险知识普及。
核心观点与市场影响：
- 政策支持下健康险产品将创新升级，实现保险与健康产业合作共赢。
- 2025年1-8月健康险总保费同比增长2.4%，占人身险保费约20%。
- 分红型重疾险产品在2003年被叫停后有望有序回归，提升产品吸引力，激发市场增长潜力。
- 《意见》推动健康险与医药产业深化合作，提升创新药械可支付性和可及性，利好多方共赢。
投资分析：
- 负债端：储蓄需求旺盛，监管引导和险企转型将降低负债成本，缓解利差损压力。
- 资产端：十年期国债收益率回落至1.86%，经济复苏或推动长端利率修复上行，缓解投资收益率压力。
- 估值：公募基金对保险股持仓欠配，保险板块估值处于历史低位，行业维持“增持”评级。
风险提示：长端利率趋势性下行，新单增长不及预期。