非银金融行业事件点评：推动公募行业高质量发展，渠道端和产品端公司受益

事件：4月26日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》。 点评： 16项举措加快推进公募基金行业高质量发展 上述《意见》肯定了公募基金行业良好发展态势，指出行业仍存在专业能力适配性不够、文化建设薄弱、结构不平衡等问题。《意见》提出16项举措，要点：（1）鼓励差异化经营。支持设立基金子公司，聚焦公募REITs、股权投资、基金投顾、养老金融服务等业务。（2）放宽牌照。支持券商资管、保险资管和银行理财子依法申请公募牌照，审慎有序核准自然人设立基金公司。（3）双向开放。支持优质境外金融机构设立基金公司或扩大持股比例；支持公募基金依法设立境外子公司；继续推动扩大QDII额度，持续推进内地与香港基金互认。（4）鼓励长期考核激励，重视投研。考核合规风控、三年以上长期业绩、投资者实际盈利等，弱化规模排名、短期业绩和收入利润等指标；严格执行薪酬递延制度，建立完善的奖金跟投机制；积极推动放宽国有基金公司员工持股政策限制；构建团队化、平台化投研体系；限制风格漂移和高换手。（5）鼓励产品创新，提高权益占比。大力推进权益类基金发展，支持指数基金做大做强；加大中低波动型产品创设力度； 积极推动公募REITs、养老投资产品创新。（6）鼓励渠道方持续营销，严禁短期激励。（7）强化基础设施建设。抓紧推出“基金E账户”APP，为个人投资者提供“一站式”信息查询服务；建设行业性机构投资者直销服务平台。 利好公募基金行业扩容，公募基金和渠道端受益明显 《意见》全方位利好公募行业高质量发展，利于行业扩容。（1）设立基金子公司、鼓励产品创新和双向开放利于公募基金业务拓展；鼓励长期考核激励、重视投研利于行业健康发展，降低无序竞争，头部公司在人才储备、渠道能力和产品结构方面优势较强，政策利好更加明显。（2）牌照放宽利于券商、保险资管和银行理财子公司开展公募基金业务，公募产品在免缴增值税方面具有比较优势。（3）行业规模和参与者扩容利好头部渠道公司，基础设施平台建设利于提升基础交易体验，机构端代销业务竞争将向基金研究、增值服务和智能化投资辅助工具转变。 看好财富管理赛道投资机会，推荐渠道端和产品端龙头公司 （1）长期看，公募基金行业将重点发力权益型、长期化产品，综合财富管理能力将逐步提升，个人养老金顶层方案落地有望带来增量资金，中长期资金增加利好资本市场。（2）公募基金扩容利好产业链各类参与机构，渠道端具有较强议价能力，行业扩容、行业参与者增加直接利好渠道端头部公司，推荐东方财富；产品端看，头部公募基金公司在人才储备、渠道能力和产品结构方面优势较强，政策利好更加明显，推荐公募基金利润贡献较高的广发证券和东方证券，受益标的兴业证券和长城证券；政策利好机构化趋势和券商资管申请公募牌照，利好综合优势突出的头部券商，受益标的中信证券和中金公司(H股)。 风险提示：股市大幅波动造成券商盈利不确定性；公募保有规模扩容不及预期。 表1：16项举措加快推进公募基金行业高质量发展 表2：2021年东方证券、第一创业、长城证券大财富管理利润贡献居前 表3：受益标的估值表