保险Ⅱ行业深度报告：分红型产品占比提升，开门红有望延续景气度

保险行业深度报告

1. 供给侧：产品策略转向分红险，个险转型见效助力开门红

1.1 开门红情况

• 2025年开门红节奏提前，部分险企7月开始备战，9月全面启动。
• 2023年一季度新单保费贡献保持稳定高位，中国人寿、新华保险、中国平安、中国太保分别占比55.8%、47.8%、39.5%、38.9%。

1.2 产品策略

• 2025年开门红产品策略规模阶段以储蓄险为主，向分红险倾斜。
• 2023年10月新发产品中，分红型产品占比接近一半，如中国平安和太平人寿新推2.0%+的分红型增额终身寿，中国人寿和新华保险分别主打20年和8年期的分红型年金，中国太保预计以长相伴增额终身寿和鑫满溢增额终身寿为主。

1.3 渠道能力

• 代理人转型见效，预计形成有力支撑。
• 2024年代理人本科及以上占比提升，月均收入10000元以上占比提升，整体从业年限更资深，IDA精英特征显著。
• 2023年预收转预录下，2023Q1新单贡献仍保持高位。

2. 需求侧：停售对开门红影响或有限，分红险收益率具优势

2.1 短期需求

• 停售提前释放需求可能对险企开门红有一定影响，但不改中长期居民养老储蓄需求。
• 分红险收益率优势明显，2024Q3人身险消费者信心指数为74.2，环比上升2.7，同比上升7.1，达到自2021年一季度以来的最高值。

2.2 竞品分析

• 分红险产品相较银行理财和三年期定期存款仍具收益率优势。
• 2023年停售不改2024Q1开门红新单保费稳定，2024Q1开门红新单微幅负增。

2.3 需求展望

• 人身险消费信心指数回暖，中长期养老储蓄需求可期。

3. 投资建议

• 建议关注新华保险，推荐中国人寿、中国太保、中国平安。

4. 风险提示

• 保险开门红销售不及预期；长端利率趋势下行；资本市场波动。