核心观点与关键数据
美联储会议：正常且非鸽派
- 市场对美联储会议的反应较为乐观，期限利差下降。
- 会议整体较为“正常”，尽管初看似乎鸽派。
- 美联储2026年通胀预测上调，失业率预测下调，但预计2025年降息次数增加。
- 2025年点阵图显示7位委员认为2025年降息1次或0次可能性最大，中位数为2次。
- 7月份两位持反对意见的委员（Waller和Bowman）立场转变，仅Miran仍持反对。
- 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上强调降息的风险管理性质，淡化点阵图意义，并表示“盈亏平衡”的就业增长速度现为每月0-5万人。
中国经济：数据疲软，股市上涨
- 8月中国数据几乎所有指标均显示疲软，加剧了7月不佳数据的影响。
- 零售销售、工业生产出口均大幅低于市场预期。
- 高科技部门仍是亮点，同比增长9.3%。
- 房地产部门持续拖累政策制定者，8月房地产投资同比下降19.5%，销售同比下降10.6%。
- 先行指标持续走弱，包括新开工项目、建筑面积等。
- 预计GDP可能降至3%，但预计中国仍将实现4.5-5.0%的下半年增长。
- 反垄断运动正在改变市场情绪，可能有助于通胀，CPI连续5个月上涨，PPI逆转8个月的下跌。
- 反垄断行动正在取得进展，太阳能电池板制造商正在削减过度激励。
日本央行：意外反对，10月会议可能性增加
- 8月日本央行会议上，两位委员投票支持加息25个基点。
- 基于通胀，加息条件已成熟，但Ishibara辞职、美国就业数据疲软和美联储开始降息等因素也需考虑。
- 仍认为1月加息可能性更大，但10月会议也已“活跃”。
全球经济：就业增长疲软，但经济活动强劲
- 美国就业增长疲软并未蔓延至美国经济的其他方面。
- 失业救济金申请保持低位，主要年龄段劳动力参与率高，并非劳动力市场崩溃的迹象。
- 其他经济活动指标保持强劲，8月零售销售超预期增长。
- 预计第二季度GDP将上调至3.7%（按年率计算），第三季度增长约为2%。
股市与债券：风险偏好上升，债券表现良好
- 美联储降息后，股市历史上稳步上涨，且未出现衰退。
- 通胀风险似乎可控，预计核心PCE通胀将在2026年下降。
- 债券表现良好，央行会议已结束，数据也保持良好，主要经济体没有催化剂逆转风险偏好上升，风险偏好可能继续上升。
