周度评估
- 宏观方面：中国4月社会消费品零售总额放缓，工业增加值增长；5月LPR下调，市场避险情绪升温。
- 供应端：铅精矿加工费下调，进口矿供应不足，再生铅厂下调废电回收价格，但新投产能落地，废电供应矛盾短期难解决；原生铅生产平稳，成本压力增大；再生铅成本压力缓解，但亏损仍大，产量难减。
- 需求端：蓄电池企业淡季态势不改，端午节假期可能下滑开工。
- 库存：截至5月23日，铅锭社库减少0.7万吨至4.84万吨，交割后货源流入，下游低位接货。
- 总体观点：废电供应矛盾短期僵持，铅价支撑存，但需求较弱，预计价格震荡运行。
关键数据
- LME铅价：3个月铅价1994美元/吨，较上周跌0.30%。
- 沪铅价：主力合约16870元/吨，较上周跌0.06%。
- 上海铅升贴水：-15元/吨，较上周下调15元/吨。
- 铅精矿加工费：Pb50国产600元/吨，Pb60进口-35美元/干吨。
- 原生铅冶炼利润：#N/A，较上周下滑。
- 废电瓶价格：10075元/吨，较上周下调225元/吨。
- 再生铅冶炼利润：-1190元/吨，较上周走扩。
- 再生铅产量：3.85万吨，环比增0.63%。
- 再生铅原料库存：14.27万吨，原料库存天数15.8天。
- 铅锭社库：4.84万吨，较上周减少0.7万吨。
- 中国原生铅产量：31.99万吨，同比增9.74%。
- 中国铅锭净出口：净进口1366吨。
需求端数据
- 铅蓄电池开工率：72.66%，持平上周。
- 铅蓄电池出口量：2046.2万个，环比增8.3%，同比增11.59%。
- 铅蓄电池企业成品库存天数：27.71天。
- 铅蓄电池经销商成品库存天数：38.53天。
- 终端下游数据：摩托车产量同比增14.91%，移动基站建设量同比降37.74%，汽车产量同比增8.85%。
库存数据
- LME铅库存：2940吨，较上周增18.15%。
- SHFE铅库存：4842吨，较上周减12.70%。
- 铅锭五地社会库存：5.035万吨，较上周减10.34%。
- 中国原生铅主要交割品牌厂库：20850吨，较上周增14.25%。
价差
- 铅精废价差：-50元/吨，维持上周水平。
- 上海铅现货升贴水：-15元/吨，较上周下调15元/吨。
研究结论
- 铅价短期支撑存，但需求较弱，预计价格震荡运行。
- 废电供应矛盾短期难解决，再生铅成本压力缓解但亏损仍大。
- 下游蓄电池开工率稳定，但淡季态势不改，需求或维持弱势。
