铅周度数据点评：再生端亏损走扩，铅价支撑较强

周度评估

• 宏观方面：美联储官员放鹰，中美关税谈判进入关键时刻，短期避险情绪较强。
• 供应端：铅精矿加工费低位维持，炼厂原料采买谨慎；废电价格上涨，供应偏紧，再生原料库存不足，预计仍高位维持。原生铅4月减复产并存，产量环比小幅增加。再生铅因原料供应紧张，成本压力较大，生产和出货积极性下滑。
• 需求端：铅蓄电池企业开工小幅下滑，整体开工较高。终端市场消费较弱，经销商多以消化库存为主。电池替换需求走弱，整车销售旺季步入尾声。原料库存方面，铅价反弹后下游采购积极性下滑，五一假期蓄企放假天数多于往年，关注节前备货情况。
• 库存：截至4月17日，铅锭社库为6.29万吨，环比减少9.5%。再生亏损走扩下，惜售情绪较浓，部分再生需求转向原生，带动原生库存去化较多。
• 总体观点：宏观不确定因素仍较多，铅价受市场情绪影响波动较大，但基本面成本支撑坚挺，铅价下方空间有限，预计维持区间震荡为主。

关键数据

• 期货价格：LME 3个月铅为1922美元/吨，沪铅为16895元/吨，均环比上涨0.42%。
• 加工费：Pb50国产TC为650元/金属吨，Pb60进口TC为-20美元/干吨，加工费低位维持。
• 废电瓶价格：10200元/吨，较上周上调125元/吨。
• 再生铅产量：6.16万吨，环比下降6.38%。
• 再生铅利润：-1065元/吨，亏损持续走扩。
• 铅蓄电池开工率：72.5%，开工小幅下滑。
• 铅锭社库：6.29万吨，环比减少9.5%。

研究结论

• 铅价受宏观情绪和基本面因素共同影响，短期波动较大，但下方支撑较强，预计维持区间震荡。
• 再生铅亏损扩大，产量下滑，原生铅维持较高开工。
• 需求端开工较高但消费较弱，库存小幅去化，但整体偏高。
• 铅精废价差倒挂，升贴水继续下调。